金融工程周报：排增策略表现检测

基金市场回顾： 操作评级中信五风格-稳定★☆☆ 截至2025/11/14当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.45%、0.02%、0.87%。 金融工程组张婧婕Z0022617 公募基金市场方面，近一周债券类策略收益占优，中长期纯债表 现 强 于 短 债 ； 权 益 策 略 均 收 跌 ， 其 中 指 增 策 略 指 数 下 跌1.00%；贵金属ETF收益反弹，白银ETF涨幅显著，净值上行8.94%。 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 权益市场风格 中信五风格方面，上周五风格收益分化，消费风格表现偏强，周度涨跌幅为2.70%；风格轮动图显示成长风格相对强弱持续走低，消费风格相对强弱动量边际回升。公募基金池方面，近一周各风格基金产品平均收益均跑输基准指数，从基金风格系数走势来看市场对稳定与成长风格偏移度环比回升；本周拥挤度指标相比上周变化不大，其中金融风格拥挤度回升至近一年偏高分位区间。 中性策略方面，从当季合约基差（期货-现货）水平来看，截至上周IH基差边际回落，降至近三月均值下方近2倍标准差水平；与此同时，近期四合约对应ETF平均溢价率走弱，其中上证50ETF平均溢价率降至近三月10%分位区间附近。 Barra因子：近一周流动性因子收益表现较优，周度超额收益率为1.18%，残差波动率与动量因子超额有所回撤，胜率方面成长因子边际走低，周内波动率与机构资金因子小幅走强；本周因子截面轮动速度环比回升，当前位于近一年以来偏高分位区间。 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长风格边际回落，消费风格与金融小幅走强，当前信号偏向稳定风格。上周风格择时策略收益率为-0.31%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.57%。 数据来源：通联数据，国投期货 数据来源：通联数据，国投期货 数据来源：通联数据，国投期货 1）Barra单因子风格偏好区间为0-1，数值越靠近1表示偏向程度越高。2）Barra因子与择时策略超额统计基准为均衡风格配置的收益，基金风格超额统计基准为中信风格指数。3）基金风格指数：选取当前市场中分类为普通股票型与增强指数型、成立年限大于等于一年且规模大于10亿元的公募基金，通过回归算法筛选出具有显著风格偏好的产品构建风格基金池，根据相关系数将基金净值加权合成风格指数。4）拥挤程度反映各风格下产品基金的收益分化情况，文中数据为近一年以来分位数，由于产品风格稳定性与数量原因当前暂无稳定风格统计结果。5）报告数据截至2025-11-14。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。