资产配置日报：市场并不弱

11月17日，权益市场缩量回调，万得全A下跌0.15%，成交额1.93万亿元，缩量501亿元。港股恒生指数和恒生科技分别下跌0.71%和0.96%，南向资金净流入84.48亿港元，其中阿里巴巴净流入20.71亿港元。

市场并未因地缘局势升级预期而明显下跌，A股跌幅小于港股，原因在于外资参与A股程度不深，且资金对当前价位认可度高。量价方面，市场在11月13日反弹后回落，但量能未明显趋弱，维持在2万亿元附近，显示资金承接意愿不低。结构上，创成长指数和科创100指数上涨，中证红利下跌，与市场偏弱时红利占优格局不同。

11月以来震荡行情呈“快涨慢跌”状态，资金在震荡中逐渐积累筹码。成交集中度指标改善，资金回流算力主线阻力减轻。今日锂矿强势，算力板块逆势反弹，AI算力指数上涨2.46%。

港股方面，南向资金连续大幅流入阿里巴巴，累计净流入57.02亿港元，为科技反弹先行信号。但外卖大战影响和美联储12月降息决议仍是压力项，科技品种反弹或为阶段性上涨。

债市窄幅震荡，10年国债活跃券下行0.25bp至1.80%，30年国债活跃券下行0.85bp至2.14%。税期首日资金面边际收敛，央行净投放9631亿元，但受税期和政府债缴款影响，资金面偏紧，非银隔夜利率一度升至1.60%-1.65%。现券走势清淡，10年国债未突破1.80%支撑位。

债市定价纠结，央行“宽货币”信号偏谨慎，降准降息政策或滞后于风险显现。若PMI数据不及预期，可博弈货币宽松加码。

商品市场分化，碳酸锂强势涨停，黑色系表现偏强，贵金属和工业金属回调。资金大幅撤离贵金属，涌入碳酸锂，新能源板块单日净流入32亿元。碳酸锂涨停受赣锋锂业乐观预期和基本面支撑，但需警惕短期涨幅透支预期和海外资源补充。

黑色系补涨，焦炭提涨落地，产业链中游议价能力确认，钢厂铁水产量回升，炼焦煤精煤库存同比降幅扩大。