农产品周报：USDA报告偏空，美棉震荡下跌

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2601合约收盘13450元/吨，环比下跌0.96%；现货方面，新疆地区棉花现货价格14594元/吨，环比下跌0.58%。国际方面，USDA 11月报显示全球产量大幅增加，期末库存环比增加，对棉价形成利空。
• 市场分析：国际市场受USDA报告利空影响，美棉期价下跌。国内新棉采摘进度加快，籽棉价格企稳回升，但整体仍预期增产，下游需求疲软，产业端缺乏上行驱动。
• 策略：中性。短期棉价面临套保压力，存在回调可能；中长期供需格局不会太宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后价格偏乐观。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2601合约收盘5470元/吨，环比上涨0.24%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5760元/吨，环比上涨1.74%。国际方面，巴西港口等待装运食糖船只数量减少。国内方面，内蒙古甜菜糖厂已全部开机，产糖量同比增加。
• 市场分析：原糖受巴西供应强势、印度增产预期等因素压制，反弹动能受限。郑糖方面，国内食糖增产预期强，但价格已接近成本线，糖厂挺价意愿强，短期对糖价形成支撑。
• 策略：中性。短期5400附近支撑较强，年前郑糖以震荡思路对待；中长期国内供需宽松，不排除新低出现可能性。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2601合约收于5480元/吨，涨幅1.59%；现货方面，山东地区银星针叶浆均价5550元/吨，上涨0.91%。国际方面，巴丝宣布调整生产线，减少漂白阔叶化学浆产量。国内方面，纸浆港口库存环比上升。
• 市场分析：供应宽松格局未改善，欧美消费疲软，国内需求不足，纸厂开工率下滑，原料采购心态谨慎。
• 策略：中性。浆价反弹空间受限，关注四季度旺季需求实际落地情况。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。