国债期货周报

本周国债期货市场整体呈现震荡格局，各期限合约波动幅度不大。周初市场对央行货币政策报告及经济数据反应平淡，债市窄幅震荡。周中受股市表现强劲压制，债市承压，尤其中短端品种调整幅度相对明显。

关键要闻与数据：

1. 央行货币政策报告：重申“保持流动性充裕”，删除“防范资金空转”表述，政策重心转向“稳增长、稳就业、稳预期”，意味着银行信贷结构优化告一段落。
2. 经济数据：10月份经济数据整体喜忧参半，规模以上工业增加值、固定资产投资同比增速回落，服务业生产指数增速下滑1%，社会消费品零售总额增速略超预期但整体温和，经济下行压力依然存在。
3. 金融数据：10月社融、信贷同比少增，低于预期，主要受财政支撑减弱与私人部门有效需求不足拖累；M1结束连续5个月回升，受高基数、财政支出放缓和地产销售转弱影响。
4. 海外动态：美国政府停摆暂时告一段落，美联储部分官员对12月降息持犹豫态度，降息仍存变数。
5. 资金面：银行间资金利率小幅抬升，央行逆回购合计净投放6262亿元，总体保持平稳呵护。

研究结论：

• 经济基本面依然疲弱，社融与M1增速仍面临下行压力，稳增长仍是四季度宏观经济主线。
• A股市场表现强劲对债市形成“跷跷板”效应，分流部分资金，但基本面压力和货币政策适度宽松的基调仍构成下方支撑。
• 债市难以摆脱震荡格局，权益市场带来的风险偏好波动是主要干扰项。