碳酸锂周报：供需偏紧，碳酸锂回调做多

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.11.14 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，10月末的M2-M1剪刀差是2.0个百分点，较上月的1.2个百分点有所扩大。全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，前值6.5%，社零消费同比增长2.9%，前值3%，1-10月全国房地产开发投资-14.7%，前值-13.9%，城镇固定资产投资同比-1.7%，前值-0.5%。美国众议院通过临时拨款法案，美国政府关门结束，开始“漫长重启”，美联储官员在公布重磅经济数据前放鹰，12月继续降息概率下降，风险资产集体调整。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2.3万以上并创下年内新高，新投产产能持续爬坡，行业平均开工率回升至52%以上。2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%，其中出口至中国的量1.62万吨。 【需求端】乘联分会发布数据，11月1-9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期增长16%，新能源渗透率64，今年以来累计零售1,041.5万辆，同比增长21%；全国乘用车厂商新能源批发30.6万辆，同比去年11月同期下降3%，较上月同期增长59%，今年以来累计批发1,236.2万辆，同比增长29%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为730美元/吨，环比上周上涨100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1060美元/吨，环比上周上涨120美元/吨；锂云母市场价格为3075元/吨，环比上周上涨300元/吨，碳酸锂行业成本为73646元/吨，环比上周增加2476元，碳酸锂行业利润为10704元/吨，环比增加1800元。 【总库存】截至11月14日，碳酸锂总库存为120472吨，较上周减少3481吨，其中上游冶炼厂库存为28270吨，环比减少2446吨。 【后市展望】本周高价现货成交放缓，下游刚需采购，多后点价结算，部分大贴水老货成交。期现基差走弱，电碳普遍贴水报价，部分头部大厂货源维持升水，老货贴水幅度在200-700元/吨，电碳新货相对紧缺，长协订单占比维持高位，周内散单逢高出货。基本面延续供需偏紧，总库存连续13周去库且去库幅度进一步扩大。国内产量持续创下新高，新产线爬产贡献增量，目前价格上涨刺激厂家生产积极性。辉石原料库存消耗过快限制产量上涨空间。终端市场表现偏强，需求乐观预期难以证伪，动力和储能市场订单火爆，磷酸铁锂产量屡创新高，对碳酸锂形成强支撑。目前资金对储能预期较强，相关股票涨幅居前，市场交易侧重于需求端，供应复产的影响边际弱化。关注下游12月排产变化，短期碳酸锂维持偏强运行，回调试多。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至11月14日，LC2601报收87360元/吨，较上周上涨6.1%。现货电池级碳酸锂报价87000元/吨，较上周上涨8.4%，基差贴水幅度扩大，主力合约持仓51.7万。本周主力合约创下年内新高，逼近9万关口，周一大幅增仓4万手，加权持仓量逼近100万手，资金关注度持续上升。供需偏紧强现实支撑价格高位运行，终端需求保持强劲带动总库存持续下滑，冶炼厂库存水平大幅低于去年同期水平，但上方高度仍受限于供应端的高弹性。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续创新高 ➢截止11月14日，碳酸锂产量为23850吨，较上周环比增加385吨。企业开工率为52.37%，较上周环比上涨0.84%。本周产量继续小幅增加，价格上涨令厂家生产积极性较高，部分企业开工增加。新投产产能稳步爬产，云母提锂产量逐渐增加，辉石提锂受原料供应限制。 氢氧化锂供需表现平稳 ➢截止11月14日，氢氧化锂产量为6520吨，较上周环比增加65吨。企业开工率为37.09%，较上周环比增加0.37%。本周氢氧化锂产量维持稳定，开工率处于低位。有部分生产线转产碳酸锂引发结构性调整，下游采购以刚需为主，小批量订单主导。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 高压实铁锂供需偏紧 ➢截止11月14日，磷酸铁锂产量为99906吨，较上周环比增加3050吨。企业开工率为87.92%，环比上周增加2.68%。本周铁锂产量继续创下新高，行业开工率接近90%。供需双旺的态势延续，尤其是高压实磷酸铁锂需求旺盛，已经出现供不应求。下游电芯厂保持满产满销，材料厂订单保持充裕。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—高端需求释放，行业集中度提升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求小幅回暖，生产节奏平稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续13周下滑 ➢截至11月13日，碳酸锂行业总库存为120472吨，较上周减少3841吨，仓单库存为27170吨，环比上周减少162吨。碳酸锂去库幅度持续增加，冶炼厂库存水平已经不足3万吨，低于去年同期水平。但贸易商环节库存小幅累积。仓单维持低位，11月仓单面临集中注销。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至11月14日，磷酸铁锂行业总库存为39732吨，较上周减少400吨。本周铁锂成品库存延续下滑，市场需求持续释放带动库存的消化。下游电芯厂产能利用率较高，铁锂企业执行订单为主，排单较为集中，库存保持下降的趋势。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—原料库存处低位，成品库存有压力 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价大幅调涨 ➢截止11月14日，非洲SC 5%报价为730美元/吨，环比上周上涨100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1060美元/吨，环比上周上涨120美元/吨；锂云母市场价格为3075元/吨，环比上周上涨300元/吨。随着锂盐价格上涨，外采矿冶炼厂生产动力强，头部矿商维持溢价出矿节奏。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润持续改善 ➢截至11月14日，碳酸锂生产成本为73646元/吨，环比上周增加2476元，碳酸锂行业利润为10704元/吨，环比增加1800元。锂矿端报价跟随碳酸锂波动，且近期锂矿消耗速度过快，矿山陆续在高点放货，成交价格升水盘面，进一步对加工费挤压。一体化冶炼厂利润改善明显。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润边际好转 ➢截至11月14日，氢氧化锂生产成本为66639元/吨，环比上周减少1826元，氢氧化锂行业利润为9986元/吨，环比上周增加2343元。本周碳酸锂和辉石价格偏强运行，带动氢氧化锂价格窄幅上调。下游三元维持正常生产节奏，对价格有一定支撑，库存水平保持下降趋势，行业维持微利状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂加工费上调，行业亏损收窄 ➢截至11月14日，磷酸铁锂生产成本为38284元/吨，环比上周增加1607元，磷酸铁锂亏损2284元/吨，环比上周减少178元/吨。原料端碳酸锂价格上涨，对磷酸铁锂成本形成支撑。高压实铁锂产品由于供应偏紧，新签订单加工费上涨，行业亏损程度小幅修复。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—下游压价情绪强，盈利空间受限