海外出口预期好转提振，聚酯链逆成本走强

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，OPEC 11月月报首次承认全球原油市场逆转为供应过剩，叠加EIA上调美国原油产量预期，供应过剩担忧集中释放，政策面从震荡转向明确偏空。地缘层面，委内瑞拉局势紧张与美国对俄制裁提振油价，短期地缘仍然存在扰动影响。聚酯行业无新增产能管控政策，PTA、MEG仍以自主调节为主，部分装置检修按计划推进。 从行情节奏看，本周受OPEC过剩预警冲击，油价上演“先扬后抑”行情。而聚酯端受印度取消BIS认证消息影响，为市场带来新的利好驱动，整体偏强运行。 从供需情况看，PX：供应端宽松格局延续，国内周度开工率升至90.49%（环比+1.64%），亚洲开工率80.21%；需求端PTA负荷下滑导致需求减少，调油需求淡季疲软，短期存在累库预期。PTA:四川能投停车检修，福海创负荷调整，国内整体产量缩量，需求端聚酯负荷虽小幅回落至87.52%，但短期整体小幅去库，MEG：供应宽松格局边际调整，煤制负荷下降明显，不过进口到港维持高位，需求端随聚酯负荷高位回落略有减弱，累库节奏放缓但趋势未改。短纤/瓶片：短纤整体供应量变化不大，市场整体心态趋于保守，对后续订单回暖预期谨慎。瓶片供需矛盾未缓解，但国内饮料旺季结束、海外订单增速放缓。 从估值情况看，原油波动导致成本支撑偏弱，但受海外装置扰动影响，PXN价差仍获支撑，目前收于256美元/吨左右，利润有所提升。PTA现货加工费略有修复，收于140元/吨，整体估值仍处于偏低区间。MEG价格处于低位，油制路线持续亏损，煤制利润进一步压缩。短纤供需预期转弱，加工费承压回落，瓶片加工费亦持续低迷。 重点策略推荐 趋势方面：PX：短期供需偏弱，但中期仍存供需缺口，单边震荡偏强思路。PTA：贸易消息扰动影响较大，供需边际好转，考虑多单持有。MEG：供应宽松主导，建议空单配置。短纤/瓶片：跟随成本震荡偏强。套利方面：EG1-5反套；多PTA空MEG；做空短纤加工费。 风险因素：（1）地缘冲突升级推升原油价格超预期；（2）装置计划外变动；（3）终端需求改善超预期。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机，仍处于停机状态。本周PX产量为75.89万吨，环比上周+1.65%。国内PX周均产能利用率90.49%，环比上周+1.46%。亚洲PX周度平均产能利用率80.21%，环比+1.32%。 PX供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 周期内四川能投停车检修，福海创负荷调整，其余装置变化不大，本周期国内整体产量小幅缩量。国内PTA产量为145.07万吨，较上周-3.41万吨，较去年同期+3.39万吨；国内PTA周均产能利用率至76.18%，环比1.51%，同比-6.37%。 PTA供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周石油一体化装置镇海炼化2号线80万吨装置重启正常，卫星石化、海南炼化、三江化工负荷提升，盛虹2线、中科炼化、武汉石化负荷降低，煤制装置中化学开始检修，红四方周四意外停车，广西华谊停车检修，陕西煤化负荷下降，通辽金煤负荷提升。本周国内乙二醇总产能利用率66.01%，环比升0.13%；周度产量在41.37万吨，较上周增加0.08万吨，环比升0.19%。 MEG供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 对二甲苯（PX） ——印度取消BIS认证并且美国装置计划外变动，PX偏强运行 PX现货价格—现货价格上涨，期现基差有所收敛 精对苯二甲酸（PTA） ——印度取消BIS认证，海外需求预期提振PTA PTA现货价格—成本价格同步上涨，PTA加工费底部运行 PTA产量—装置计划外降负，产能利用率75.88%，环比-2.59% 乙二醇（MEG） ——供需仍然承压，乙二醇反弹高度受限 MEG进口情况-9月进口61.89万吨，环比+4.62%，下周港口预计到港提升 聚酯短纤（PF） ——原料上涨明显，短纤加工费环比压缩 短纤开工与产量—短纤产能利用率环比提升 短纤库存及产销—短纤产销平淡，库存稳定 短纤进出口—9月短纤出口14.97万吨，环比-5.61% 聚酯瓶片（PR） ——成交氛围回升，跟随原料上涨 瓶片期货价格—瓶片价格反弹，近远月价差区间走扩 瓶片产量开工库存—瓶片产能利用率72.76%，环比-2.80% 瓶片进出口—9月出口56.77万吨，较上月减少5.30万吨，环比-10.2% 聚酯、长丝、织造、印染——织造开工与纺织订单环比下降 10月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额环比+19.54% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com