玉米：有所回调

玉米：有所回调 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，11月14日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至11月14日，全国玉米均价2270.98元/吨，较前一周2238.53元/吨上涨30元/吨。华北玉米价格普涨，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2320元/吨，关外猪料玉米到货2360元/吨。东北深加工玉米价格走强，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2100元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间。北方玉米散船集港价格2150-2175元/吨，广东蛇口散船2310-2330元/吨。 期货市场，11月14日当周盘面上涨。北港价格偏强运行，贸易商仍有合同待执行，收购积极性尚可，价格继续上涨。港口玉米库存量处于近年低位，盘面偏强运行。主力合约（C2601）最高价2191元/吨，最低2145元/吨，收盘价2185元/吨（前一周收盘2146元/吨）。玉米淀粉主力2601合约11月14日收于2505元/吨。基差方面，玉米主力C2601合约11月14日基差-5元/吨，前一周（11月7日）为-9元/吨，基差持稳。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。11月14日当周CBOT玉米期货上涨0.70%。前期市场交易市场预期美国玉米产量预估可能调低，盘面上行但随着报告发布，盘面回落。美国农业部在长达43天的美国政府停摆结束后，发布了自9月份以来的首份全球供需报告。美国农业部将2025年美国玉米平均单产预估下调至每英亩186.0蒲，低于9月份预测的186.7蒲，但是高于市场平均预期的184.0蒲/英亩。玉米产量预估下调至167.52亿蒲，低于一个月前的168.14亿蒲，但高于市场平均预期的165.57亿蒲。美国玉米期末库存预计为21.54亿蒲，高于9月份报告的21.10亿蒲，也高于市场平均预期的21.36亿蒲。美国农业部还发布了过去六周的美国农产品每日销售报告，其中包括18笔玉米出口。尤其值得注意的是10月13日对墨西哥1569720吨玉米，使其成为有史以来规模最大的每日交易之一。 2）小麦价格回落，进口玉米拍卖将重启。截至11月13日当周，中储粮网共进行23场玉米竞价采购交易，计划采购数量297322，实际成数量96679，成交率32.52%，较上周减少16.43%；共进行0场玉米竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0；共进行0场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至11月13日，全国小麦均价为2503元/吨。优质小麦因供需相对稳定，行情保持平稳，市场整体呈现窄幅调整态势。周中面粉消费仍处淡季，制粉企业订单流失、开机率低位运行，多维持以销定采的刚需采购模式，提价意愿低迷。 3）玉米淀粉库存增加。卓创数据，截至11月14日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计830600 吨，较上期回升4200吨，增幅0.51%，较去年同期增幅5.13%。市场整体走货正常，主要企业稳定执行前期合同订单，产销基本处于平衡状态。部分地区受物流因素影响，发货略有放缓，但整体影响范围有限。 4）关注新粮上市情况。东北方面，北港因执行合同，贸易商提价收购刺激到货。北港价格上涨后，辽宁产区跟涨明显，辽宁售粮进度偏快若价格低，农户售粮积极性不高。黑龙江、内蒙古、吉林价格变动不大。北港尚未开始累库。经过前期价格快速上涨，后续价格继续上行驱动弱。产区即将进入大规模上量期，预计价格将有所回调。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。