沪指4000点拉锯，把握红利与小微盘

债市方面

• 债市机会大于风险，长端收益率能否向下突破取决于降息预期和经济数据变化。
• 降息预期能否再度升温取决于经济数据出现反复或通缩风险重现。
• A股走势若出现阶段性调整，风险偏好回落将促使资金回流债市。
• 11-12月债市机会大于风险，但需关注基金费率新规带来的短期扰动。

股市方面

• 风格或偏向红利及小微盘，沪指触及4000点后短期明确的利好催化剂有限，大盘整体或以震荡为主。
• 市场机会将更结构化，可关注“杠铃策略”：题材股及小微盘（中证2000）有望继续保持活跃，临近年末资金或偏向于追求稳定性以及锁定年度收益。
• 对于风险偏好较低的投资者，可关注红利低波板块。

海外市场

• 美股或将修复，尽管美联储表态偏鹰，但12月降息仍是大概率事件，且美联储将在12月结束缩表并持续投放流动性。
• 近期美股回调主要反映降息预期波动，长线投资者可把握低位入市时机。

市场指标

• 期限利差近期处于历史低位水平。
• 资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确。
• 股债性价比整体处于低位，小盘指数及红利指数性价比均下降。
• A股估值小幅回落，市场换手率提升，市场成交活跃度提升。
• 行业轮动速度明显下降，缩圈现象明显，市场交易集中。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型今年以来的收益率为14.23%，超额收益率为5.4%，夏普比率为2.9652。
• 全球宏观多资产模型今年以来的收益率为14.60%，超额收益率为3.77%，夏普比率为2.4753。

下周重点关注

• 美国11月15日初请失业金人数。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈持续升级、地缘政治风险、海外经济衰退风险、外部政策不确定性风险。