传媒行业周报：2026年布局已开启

2026年布局已开启 —传媒行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 2026年布局已开启，临近年末企业的新产品、新商业模式均已拉开序幕为2026年新开局蓄力，从阿里（千问AI APP探索）到AI新势力企业月之暗面发布Kimi K2 thinking模型并开源再到OpenAI推出GPT5更新产品GPT-5.1，同时新媒介代表如AI眼镜（从Rokid的AI眼镜到阿里夸克AI眼镜新品迭代不断），企业均在积极探索AI时代的社交、内容与媒介新发展。我们在2026年年度策略提出2026年AI时代用户、内容、媒介三维关系如何续写新篇章？传媒板块兼具科技应用与可选消费双属性，用户代际变化对内容的新需求也带来新机遇，AI技术国产化正在从“市场驱动”转向“政策驱动”，AI基建逐步夯实后对应用端也将持续加持（阿里拟加码AI APP也凸显AI时代流量入口的价值成为各家争夺之地）。步入2026年，十五五开启后，从国央企到民企，均开启新一轮五年规划，投资维度看，第一维度，可关注国企借力AI践行文化强国；第二维度，可关注大厂加码AI在2C的应用带来新流量，同时也可关注新势力公司如DeepSeek新模型进展；第三维度，可关注新势力公司如小红书、智谱、minimax、OpenAI拟资本化拉动的产业链。 行业相对表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《传媒行业策略报告：十五五启幕AI赋能媒介与内容新叙事》2025-11-112、《传媒行业周报：看AI赋能国企文 化 传 媒 新 叙 事 与 应 用 新 期 待 》2025-11-023、《传媒行业周报：推进文化强国建设统筹科技强国关注文化国企AI时代新发展》2025-10-26 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒行业推荐评级。A股可关注，东方明珠600637（作为国有文化传媒集团排头兵，看国企改革下AI焕新发展）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，AI赋能主业从降本增效到创收可期，关注港股上市进程）；芒果超媒300413（关于AI重塑内容新引擎，看文化出海新范式）；万达电影002739（院线龙头，年末可关注2026春节档新片定档进展）；奥飞娱乐002292（荣耀与奥飞娱乐正式达成了战略合作）；中信出版300788（央企，图书只是媒介，看中信出版的优质内容如何借力AI新表达）；华策影视300133（作为剧集龙头持续探索新范式，看微短剧以及AI赋能）；姚记科技002605（关注上海国际短视频中心园区发展）；天舟文化300148（教辅与游戏双主业业绩增长，新业务AI+教育可期）；荣信文化301231（完成收购优学宝贝部分股权）；风语筑603466（关注公司减持进展）；上海电影601595（推出电影《菜肉馄饨》可关注贺岁档）；横店影视603103（横店影视旗下横店影视制作有限公司成立“大横小竖”短剧品牌）；浙文互联600986（浙文互联算力业务完成“上规入 库”，静待减持完成）；恺英网络002517（传奇盒子后续商业化进展）；港股可关注，B站9626（2025年业绩有望持续向好，关注后续视频博客AI工具）；腾讯0700（游戏带动现金流，看AI赋能业务线）；阿里9988（后续可看阿里如何布局2C业务）；阜博集团3738（得益于微短剧客户的持续扩张及AI活跃资产的强劲增长推动收入增长）；美图1357（关注海外收入进展）；布鲁可0325（2025年11月新品如群星版蜘蛛侠、奥特名鉴创说王者）；圣贝拉2508（以女性为支点撬动产后护理和修复市场，2025年年化看业绩增长有望持续向好，关注后续出海与AI的进展）；毛戈平1318（双十一落下帷幕，预计线上双平台稳健增长）；名创优品9896（原创IP“荔枝墩墩鸡”在广州全运会亮相）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态........................................................................51.1、传媒行业回顾.....................................................................51.2、传媒行业动态.....................................................................81.3、电影市场.........................................................................111.4、电视剧市场.......................................................................121.5、综艺节目市场.....................................................................131.6、游戏市场.........................................................................142、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................153、本周观点更新..........................................................................164、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................175、风险提示..............................................................................19 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2025年11月10日-2025年11月14日）.........................7图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（(2025年11月10日-2025年11月14日）................7图表3：2023年1月-2025年11月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图.......11图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................11图表5：电视剧情况（(2025年11月10日-2025年11月13日）..............................12图表6：热播综艺网络播放量排行榜（(2025年11月10日-2025年11月13日）................13图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................14图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................14图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................15图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2025年11月10日-2025年11月14日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.18%、-1.40%、-3.01%。细分到传媒各子行业来看，O2O指数涨幅较大，万得虚拟现实指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为祥源文旅、值得买、欢喜传媒，分别上涨17.64%、16.31%、11.67%；跌幅Top3分别为粤传媒、昆仑万维、恺英网络，分别下跌9.57%、8.74%、8.35%。 B站2025年三季报业绩落地，商业化能力持续向好，日活月活双增。2025年第三季度B站财务业绩，营业额总额为人民币76.9亿元（10.8亿美元），较2024年同期增加5%；主业分类看，第一，增值服务，增值服务营业额为人民币30.2亿元（424.6百万美元），较2024年同期增加7%，主要由于付费会员及其他增值服务的收入增加所致；第二，广告，广告营业额为人民币25.7亿元（361.0百万美元），较2024年同期增加23%，主要由于本公司的广告产品供应改善及广告效益提升所致；第三，移动游戏。移动游戏营业额为人民币15.1亿元（212.2百万美元），较2024年同期减少17%，主要由于游戏《三国：谋定天下》高基数；第四，IP衍生品及其他，IP衍生品及其他营业额为人民币582.3百万元（81.8百万美元），较2024年同期增加3%。B站营业成本，营业成本为人民币48.7亿元（683.7百万美元），较2024年同期增加2%。增加主要是由于收入分成成本增加所致，部分被内容成本减少所抵销。收入分成成本（营业成本的重要组成部分）为人民币30.4亿元（426.5百万美元），较2024年同期增加4%。毛利润端，B站的毛利润为人民币28.2亿元（395.8百万美元），较2024年同期增加11%，主要由于B站提高变现效率带来营业额总额增加及平台运营相关成本相对稳定;2025年第三季度B站经调整净利润7.86亿元，季度业绩持续向好，作为中国年轻一代社区平台，商业化能力持续提升，AI时代优质的内容仍是富矿，B站的优质内容有望穿越周期。 2026年传媒板块布局进行时。步入2026年，十五五开启后，从国央企到民企，均开启新一轮五年规划，也是企业需要思考如何承接下一个五年用户的新需求。在转折点看AI赋能，从工具的迭代到新业务的创收，均有望带来新增量。在十五五启幕阶段，国企肩负文化强国重任，借力科技与产业发展的新红利有望迎接新成长，可关注国央企的标杆价值，面对下一个五年发展，国央企也在积极布局，可关注国企改革板块标的如东方明珠、芒果超媒、中信出版等，世界文化格局的每一次调整，均是国家经济政治军事力量格局深刻变动的集中反映。为什么2026年文化传媒具布局价值？其内核有两个变量，第一个变量，2G（Government政府端）即十五五建设启幕；第二个变量，AI的赋能（从AI赋能应用及优质内容借力AI焕新，螺旋向上趋势不改，对AI未知边界的探索仍是绵绵不绝。企业端，伴随高关注企业的资本化也有望驱动产业链红利。小红书百亿美元估值凸显女性社区平台的商业化进入良性循环；字节跳动从app工厂到AI时代发力软硬件平铺，以及OpenAI在2026年拟资本化的预期，同时互联网大厂在商业模式进行新探索，新势力与存量大厂新业务探索，其商业化均有望成为企业关注新焦点。 AI赋能媒介与内容进行时。每一次科技革命的开始，均伴随硬件端的革新，媒介伴随科技的发展与迭代，进而驱动应用的探索带来商业模式的重构。从PC到手机，从XR到AI眼镜AI玩具、具身智能，均带来新触达、新流量入口，科技与文化融合拉动新消费、新场景，文化发展离不开数字技术的推动，AI也在赋能媒介。AI应用从工具的降本增效到标配后的新创收，均有望带来长短剧、影视动画、知识科普、客服、内容生产、图片视频理解、 教育、电商、搜索、出行、娱乐、营销、体育赛事健身等2B\2C应用场景体验的跃升；当下AI技术快速发展，AI技术与内容创作的结合也有望进入实质创收阶段，优质内容借力AI也具有较好杠杆效应，也为传媒走向智媒行业带来较大推动。传媒板