储能设备及系统集成行业：海博思创与宁德时代签订3年不低于200GWh的合作协议 阿特斯获海外储能大单

储能设备及系统集成《两部门健全容量电价机制，内蒙古储能放电补偿出台》2025.11.12 本报告导读： 海博思创与宁德时代签订26-28年不低于200GWh的合作协议，彰显了其对未来储能高增的信心。同时，阿特斯签下海外超级大单，海内外需求共振。 投资要点： 大额采购合作协议彰显海博思创对未来储能高增的信心。11月12日，海博思创发布与宁德时代合作协议，2026年1月1日至2028年12月31日，公司采购电量累计不低于200GWh，宁德时代确保按公司需求量纲供应。此前也跟亿纬锂能签订2025-2027年度电芯产品战略采购合作关系，预计采购总量为50GWh。 阿特斯又签下1.86GWh加拿大储能超级大单。2025年11月12日，阿特斯宣布其储能业务子公司签署合同，将为加拿大安大略省爱德华兹堡卡迪纳尔的“天望2号”储能项目提供全套储能解决方案及交钥匙EPC服务。该项目规模达411MW/1,858MWh，是安大略省迄今规模最大的储能项目之一。截至目前，阿特斯储能在北美地区已累计部署超过8GWh的储能系统。“天望2号”这一标志性项目的落地，进一步巩固了公司在北美储能市场的领先地位。 国内储能政策持续推进，储能高增可期。国内储能政策利好频发，11月10日，国家首次在正式文件中明确将新型储能纳入容量电价机制适用范围。我们认为，若全国性推广容量电价政策，则有更多的省份储能实现经济性驱动，将有利于储能高增。同时，内蒙古独立储能2026年放电补偿为0.28元/kWh，储能经济性走通，或极大刺激内蒙古储能需求。 风险提示：储能政策不及预期、储能市场发展不及预期、海外政策不及预期。 本公司是本报告所述阿特斯(688472)的做市券商。本报告系本公司分析师根据阿特斯(688472)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所