公司25Q1-Q3业绩同比高增,看好公司精草铵膦市场布局

利尔化学2025年前三季度业绩同比高增，主要得益于工艺优化推动盈利能力提升。公司前三季度收入67.09亿元，同比增长29.31%；归母净利润3.81亿元，同比增长189.07%。销售毛利率同比上升2.08pcts，主要与生产工艺优化及部分产品销量、价格上涨有关。

草铵膦价格方面，三季度小幅反弹，但同比仍下降11.88%。公司认为价格已触底，未来有望回升。费用方面，销售费用率、财务费用率均下降，管理费用率显著下降，研发费用率略有下降。

公司现金流波动较大，经营性现金流大幅增长，但投资和筹资活动现金流为负。应收账款周转率下降，存货周转率上升。

农药产品整体价格仍处于底部，建议关注价格率先反弹的品种。公司酶法精草铵膦项目进展顺利，作为国内最大规模生产企业，将持续推进海外市场布局，看好其未来市场空间和竞争力。

投资建议：预计2025-2027年收入分别为84.38/95.17/110.36亿元，同比增长15.4%/12.8%/16.0%；归母净利润分别为5.04/6.50/8.61亿元，同比增长134.1%/29.0%/32.5%；EPS分别为0.63/0.81/1.08元，对应PE分别为21/16/12倍。维持“买入”评级。

风险提示：气候异常风险、汇率风险、市场风险、安全和环保风险、地缘政治风险。