策略日报做多看支撑

大类资产跟踪 相关研究报告 利率债全线下跌。股市和商品市场情绪好转，股强债弱的大趋势预计将持续，随着CPI的底部逐渐确立和反内卷政策的推进，预计债市的长期下跌还未结束。目标位我们维持此前的判断：三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。 <<策略日报（2025.11.12）：分歧加剧>>--2025-11-12<<策略日报（2025.11.11）：广积粮>>--2025-11-11<<策略日报（2025.11.10）：风格切换如期到来>>--2025-11-10 A股：市场情绪好转，创业板领涨，由于当下股市整体估值（从股债回报比来看）已相对合理，后续操作难度变大，继续做多需看好支撑，创业板支撑在3070点附近，上证指数在3920点附近，支撑不破持续看多，板块选择上今日有色、电池、化工等领涨，可积极关注。展望后市，科技类吸筹率已回落至25%下方，筹码拥挤度已有所释放，但时间仍显不足（2023年以来从高位回落时间基本在1个季度），预计后续科技股整体将表现分化，没有业绩支撑仅靠叙事上涨的科技股将大幅回调，但有业绩支撑的如存储等仍有上行动力。有色板块则同时受益于供给端受限和需求端AI增长的叙事，从技术上看当下是更强的板块。化工板块在新能源和AI的叙事下底部上行，兼具安全边际和上涨弹性，可积极关注。 证券分析师：张冬冬 电话：E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：徐梓铭电话：E-MAIL：xuzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525050001 美股：美国政府结束停摆刺激了美股上行。此外，特朗普关于对低收入人群2000美元补贴的若能施行将极大刺激美国经济后续的表现，但该补贴来源于关税，而关税政策正面临司法方面的危机，最后能否成功实行尚有变数。市场对此提前交易，美元下跌，黄金、有色、美股上涨，且三大指数中道琼斯表现更佳。目前美股重回上行趋势，做多看支撑，标普500支撑在6630附近，支撑不破持续看多。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.0964，较前一日收盘下跌156基点。技术上看美元指数日线有转弱迹象，尤其是权重较大的欧元日线企稳的迹象较为明显。考虑到黄金、有色、股市的共振，美元指数短线预计偏弱为主。 商品市场：文华商品指数上涨0.34%，板块多数上涨，仅石油板块大幅下跌。美国政府重启以及国内通胀稳步上行的共同影响下，商品多数上涨。目前看文华商品指数在颈线处企稳，但还未确立多头走势，建议投资者谨慎做多。 重要政策及要闻 国内：1）国家市场监督管理总局：针对部分领域出现的“内卷式”竞争问题市场监管部门将加强反垄断和反不正当竞争执法。2）商务部：中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作。 国外：1）特朗普签署临时拨款法案美政府结束持续43天的史上最长“停摆”。2）国际油价大幅下跌。 交易策略 债券市场：长期下跌趋势不变，目标为2024年9月30日低点。A股市场：创业板支撑在3070点附近，上证指数在3920点附近，支撑不破持续看多美股市场：标普500支撑在6630附近，支撑不破持续看多。外汇市场：美元指数震荡偏弱。商品市场：谨慎做多。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪.....................................................................5(一)利率债...........................................................................5(二)股市.............................................................................6(三)外汇.............................................................................8(四)商品.............................................................................9二、重要政策及要闻..................................................................10(一)国内............................................................................10(二)国外............................................................................10三、风险提示........................................................................11 图表目录 图表1：11月13日国债期货行情........................................................5图表2：预计三十年期国债长期下行未结束................................................6图表3：11月13日指数、行业、概念表现................................................7图表4：TMT筹码拥挤度已释放但时间仍显不足............................................7图表5：标普前期低点不可再次跌破......................................................8图表6：欧元有转强的迹象..............................................................9图表7：商品走势预计分化，整体震荡运行................................................9 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债全线下跌。股市和商品市场情绪好转，股强债弱的大趋势预计将持续，随着CPI的底部逐渐确立和反内卷政策的推进，预计债市的长期下跌还未结束。目标位我们维持此前的判断：三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。 后续展望：债市震荡整理后将继续下跌。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：市场情绪好转，创业板领涨，由于当下股市整体估值（从股债回报比来看）已相对合理，后续操作难度变大，继续做多需看好支撑，创业板支撑在3070点附近，上证指数在3920点附近，支撑不破持续看多，板块选择上今日有色、电池、化工等领涨，可积极关注。展望后市，科技类吸筹率已回落至25%下方，筹码拥挤度已有所释放，但时间仍显不足（2023年以来从高位回落时间基本在1个季度），预计后续科技股整体将表现分化，没有业绩支撑仅靠叙事上涨的科技股将大幅回调，但有业绩支撑的如存储等仍有上行动力。有色板块则同时受益于供给端受限和需求端AI增长的叙事，从技术上看当下是更强的板块。化工板块在新能源和AI的叙事下底部上行，兼具安全边际和上涨弹性，可积极关注。 行业板块：能源金属、电池领涨，银行、油气开发等领跌。 热门概念：氟化工、磷化工、有机硅、锂等新化工概念领涨，仅芬太尼等少数概念小幅下跌。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 美股：美国政府结束停摆刺激了美股上行。此外，特朗普关于对低收入人群2000美元补贴的若能施行将极大刺激美国经济后续的表现，但该补贴来源于关税，而关税政策正面临司法方面的危机，最后能否成功实行尚有变数。市场对此提前交易，美元下跌，黄金、有色、美股上涨，且三大指数中道琼斯表现更佳。目前美股重回上行趋势，做多看支撑，标普500支撑在6630附近，支撑不破持续看多。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.0964，较前一日收盘下跌156基点。技术上看美元指数日线有转弱迹象，尤其是权重较大的欧元日线企稳的迹象较为明显。考虑到黄金、有色、股市的共振，美元指数短线预计偏弱为主。 后续市场研判：美元指数震荡偏弱。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数上涨0.34%，板块多数上涨，仅石油板块大幅下跌。美国政府重启以及国内通胀稳步上行的共同影响下，商品多数上涨。目前看文华商品指数在颈线处企稳，但还未确立多头走势，建议投资者谨慎做多。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.国家市场监督管理总局：针对部分领域出现的“内卷式”竞争问题市场监管部门将加强反垄断和反不正当竞争执法。国家市场监督管理总局接受访谈表示，针对部分领域出现的“内卷式”竞争问题，市场监管部门将围绕维护良性竞争市场秩序，加强反垄断和反不正当竞争执法，坚决纠治利用市场优势地位挤压其他经营主体发展空间等行为，优化经营者集中反垄断审查规则，更好引导和规范投资并购行为；加强对企业过度低价竞争的合规引导和监管规范，深入治理假冒伪劣、虚假宣传、低价倾销、违法广告等突出问题，推动形成优质优价、良性竞争的良好格局。 2.商务部：中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作。商务部召开例行新闻发布会。有记者提问，近日获悉，中国已开始设计新的稀土出口许可制度，有望加快出口流程。请问能否介绍一下目前的进展，计划何时推出，以及哪些主体将有资格获得许可？商务部新闻发言人何亚东表示，中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作。作为负责任大国，中国既致力于维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，又致力于维护全球产供链安全稳定。 (二)国外 1.特朗普签署临时拨款法案美政府结束持续43天的史上最长“停摆”。当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。当天早些时候，美国国会众议院最终以222票支持、209票反对的结果，表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。本轮美国联邦政府“停摆”已超过6周，打破上一轮“停摆”35天的历史纪录。 2.国际油价大幅下跌。消息面上欧佩克将其对全球石油市场的估计从赤字转为过剩，原因在于美国产量超出预期，而欧佩克本身也增加了供应。 三、风险提示 1．贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告