Q3债基规模下滑久期杠杆双降，机构认为债券配置价值提升

2025-11-14 李一爽,张弛信达证券陈宫泽凡

2025年Q3新发债基数量环比增加，达到88只，但新发债基份额仍处于近年来低位。Q3公募基金整体数量达到13,302只，其中债券基金占比为29.59%，相对于Q2下降0.33个百分点。
Q3债券型基金规模环比下降0.17万亿至10.74万亿，但混合债基规模环比大幅增长23.84%，在各类基金中增长最快。中长期纯债基金和短期纯债基金规模均由增转降。

Q3权益市场表现强势，债市波动加大，债券型基金加权平均净值上涨0.78%，较Q2有所回落。混合债基表现偏强，中长期纯债基金出现负收益。
Q3公募基金对债券的配置比例下降，股票资产配置比例回升。开放式债券型基金大幅减配债券9152.33亿，占比下降，其余类别资产占比均有所上升。纯债基金和混合债基的债券配置比例均大幅下降。
从券种组合来看，短期纯债基金继续增配利率债，中长期纯债型基金继续增配信用债，混合债基增配利率债并减配信用债、可转债。
Q3纯债基金和混合型债基杠杆率均大幅下降。各类债基均不同程度降低久期，中长期纯债基金和混合型债基久期缩短相对更加明显。中长期纯债基金对低等级信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和混合型债券基金配置有所上升。
Q3公募基金转债持仓规模整体上升，债券型基金的转债持仓比例环比上升，但混合型基金的转债持仓比例下降。AA+和AA级转债持仓规模上行幅度最大。
Q3金融机构和非金融机构总体均减持转债，广义险资、广义券商和广义外资和非金主体的减持幅度分别达到了15.72%、11.92%、34.75%和8.34%，但广义公募逆市增持9.78%。

绩优纯债基金普遍认为债券的配置价值已逐步显现，同时货币政策大概率将维持宽松，但趋势行情仍需等待。
多数绩优基金在季报中均提示了权益市场的短期风险，尽管长期上涨趋势不改，但短期有可能进入到高波动区域。
绩优可转债基金根据估值变化动态调整仓位，及时减仓止盈，且主要在AI硬件等科技成长板块挖掘投资机会。多数绩优可转债基金认为转债估值将继续维持高位，同时股票市场有冲高回落的风险，重点在于把握股市的结构性机会。