核心观点与业务布局
中自科技股份有限公司（以下简称“中自科技”）是一家集研发、生产、销售于一体的国家火炬计划重点高新技术企业，主要业务包括环境催化剂、储能与储能+、氢能源、高端复合材料等。公司股权相对分散，董事长陈启章为控股股东及实际控制人，直接及间接持有公司41.07%的股权。
传统催化剂业务：以内燃机催化剂为主，占公司营收的96.1%。随着国六b标准的全面落地和国七标准的推进，单车催化剂搭载量将显著提升，推动行业市场容量稳步扩容。
储能与储能+业务：聚焦国内外户用储能、工商业储能需求，已形成“电芯模组+储能系统+智慧能源管理”的垂直整合能力，产品覆盖欧洲、中东及非洲市场。
高端复合材料业务：主要产品为预浸料及碳纤维复合材料结构件，产能规划为预浸料50万平方米/年、航空复合材料零部件30吨/年，终端应用以航空航天为主，亦可应用于轨道交通及新能源汽车等领域。生产基地位于成都市双流区，预计2025年底达到可使用状态。
创新与研发
公司坚持创新驱动发展战略，近三年研发投入占收入比例保持在5%以上，承担多项目国家级科研项目，通过构建“基础研究-中试放大-产业转化”的创新链条，持续推动科研成果产业化。
业绩表现与展望
2020-2025H1业绩波动较大，2020年凭借国六政策红利实现巅峰业绩，2021-2022年受天然气重卡需求崩塌影响业绩下滑，2023年触底反弹，2024年净利润再度亏损。展望未来，重卡行业高景气叠加乘用车大客户放量，将持续拉动核心催化剂业务增长；复合材料业务即将投产，有望成为多领域轻量化解决方案的核心供应商。
财务指标
2025年三季报显示，公司主营收入11.91亿元，同比上升12.65%；归母净利润-2695.02万元，同比下降91.26%。主要原因是新业务培育加大投入，带动研发费用、销售费用及管理费用同步增长；对外借款增加，财务费用相应增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加以及本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。
盈利预测与估值
基于国七排放标准落地、储能政策持续加码、复合材料产品切入高附加值赛道等假设，预计公司2025-2027年营业收入分别为17.6亿元、19.8亿元和22.3亿元，归母净利润分别为-65万元、2075万元、5260万元，EPS分别为-0.01元、0.17元、0.44元。
研究结论
我们选取贵研铂业、奥福科技、中复神鹰作为可比公司，看好中自科技传统催化剂业务稳居行业前列、储能及储能+业务持续增长、复合材料业务即将投产的多赛道布局。首次覆盖，建议关注。
风险提示
原材料价格波动风险，商用车市场波动风险，客户车/机型公告取得的不确定风险，新业务拓展不及预期风险等。
