甲醇期货周报：下方支撑渐强，短期跌势或放缓

国元期货研究咨询部 2025年11月11日 下方支撑渐强，短期跌势或放缓 【主要观点】 自11月初以来，甲醇主力合约延续前期跌势，持续创下2023年6月中旬以来新低，整体走势偏弱。本轮下跌的核心驱动在于“供强需弱"格局引发的负反馈:供应端国内产能提升与进口压力并存，库存因供需失衡持续累积、去库困难，而需求端的持续低迷进一步对价格形成压制。在多重利空因素叠加影响下，盘面承压下行，不断刷新近期低点。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 不过，考虑到四季度成本端处于季节性消费旺季，且盘面临近2000点整数关口，支撑力度预计逐步增强，短期甲醇跌势或将有所放缓。中长期来看，由于供需宽松格局难以根本性扭转，市场仍存在下行预期。 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、社会、港口库存达到近年同期高位...................................................................................................................................1二、供应压力持续抬升....................................................................................................................................................................2三、需求端表现乏力.........................................................................................................................................................................4四、成本端支撑尚在.........................................................................................................................................................................5 一、社会、港口库存达到近年同期高位 截至11月6日当周，我国甲醇市场正面临来自库存端的显著压力，呈现出“港口”与“社会”库存双双累积的格局。具体来看，港口库存环比微增0.70%至151.71万吨，绝对水平仍处于近年同期高位；更为关键的是，社会库存已飙升至190.35万吨，创下近三年新高。反映出，当前市场的库存压力不仅在于总量的积累，更在于其结构性矛盾——内地与港口库存同步走高，进一步表明从生产端到流通环节的供需失衡正在全面加剧，下游需求的承接能力有限。 数据来源：钢联数据、国元期货 二、供应压力持续抬升 当前甲醇市场供应端压力持续加剧，呈现显著的“内外双增”格局。根据钢联数据显示，截至11月6日当周，国内与外围市场装置开工率同步回升，其中外围开工率仍处于近三年同期高位水平。在近年来新增产能持续投放的推动下，行业产能基数已较前期明显抬升。随着开工率持续上扬叠加产能基数的扩大，11月6日当周国内甲醇周度产量已攀升至196.52万吨，处于近期相对高位；同期外围市场也凭借其近年新增产能的逐步释放，周度产量稳居近三年同期的高点。在国内外供应同步增长的共同推动下，甲醇市场整体供应压力不断累积，成为压制价格走势的关键因素之一。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 看向甲醇到港情况，甲醇进口到港量在11月中上旬的显著回升，对国内市场构成了显著的利空压力。据钢联数据统计，11月中上旬甲醇到港量已攀升至38.7万吨，环比大增11.3%。这一变化对国内市场产生了立竿见影的影响：低价进口货源的集中到港，正从价格和供需两个维度冲击国内市场。在价格层面，进口货的低成本优势迫使国内卖方让利出货，压制了整体价格重心；在供需层面，到港量的增加直接转化为沿海库存的上升预期，挤压了内地货源的流通空间，进一步加剧了区域间的销售竞争。这使得市场的看空情绪逐步增加，预计将对短期盘面价格及业者心态形成持续压制。 数据来源：钢联数据、国元期货 三、需求端表现乏力 需求端整体呈现疲弱态势，下游行业采购意愿低迷，需求规模环比显著收缩。其中，作为甲醇消费核心的MTO行业，因其工艺路径成本居高不下，在市场竞争加剧与产品价格下行的双重挤压下，行业对数陷入亏损，对甲醇的需求预期减量最为显著。据钢联数据统计，截至11月6日当周，我国甲醇制烯烃装置开工率较前一周下滑了0.38个百分点至89.81%，达到近三年同期最低水平。从其他主要下游行业看，尽管部分传统下游行业开工有所回升，但其在整个甲醇消费结构中的占比较小，其需求的边际改善难以抵消其它行业需求萎缩带来的巨大压力。因此，甲醇下游的需求难以对甲醇盘面形成拉动。 数据来源：钢联数据、国元期货 四、成本端支撑尚在 甲醇生产的关键成本构成，煤炭价格的走势直接决定了甲醇的成本中枢。国庆假期以来，国内5500大卡动力煤现货价格累计涨幅已达15.59%，显著推高了煤制甲醇工艺的成本线。这一变化对甲醇市场产生了直接影响：强劲的成本支撑有效抑制了价格的持续下行，并促使近期盘面跌幅收窄。 展望后市，冬季用煤旺季的到来预计将延续煤炭价格的强势。其主要驱动来自三个方面：寒潮天气带来的用电需求季节性回升、产地供应增量受限，以及北方港口库存去化加快带来的补库压力。因此，成本端预计将进一步走强，从而为甲醇价格构筑坚实的底部支撑，并部分抵消供应过剩带来的下行压力。 综上所述，在“供强需弱”格局下，甲醇整体处于下跌趋势中，不断刷新近期低点。但是考虑到四季度煤炭消费旺季来临，原料成本端价格预计保持坚挺；与此同时，主力合约已临近2000点关键整数关口，技术层面支撑作用通常较强。因此，预计短期盘面或将反复试探该关口支撑力度，短期跌势或将放缓。但从中长期视角看，在“高供应、高库存、弱需求”的格局难以根本性扭转的背景下，预计市场整体仍将维持弱势运行态势。 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221