北美光通信财报指引积极，曙光发布ScaleX640点燃国产超节点新高度

核心观点与关键数据

1. 北美光通信厂商财报积极：

   • Coherent 2026财年第一财季营收15.8亿美元，同比增长17%，数据中心业务环比增长4%、同比增长23%，预计下季度环比增速加速至10%。
   • Lumentum 2026财年第一财季营收5.3亿美元，同比+58%，环比+11%，800G与1.6T高速光模块需求爆发，预计2026年起全面调涨价格。
   • Fabrinet 2026财年第一财季营收9.8亿美元，同比增长22%，环比增长8%，电信光通信领域收入同比增长59%，预计第二财季收入11亿美元。

2. 北美AI市场需求增长无虞：

   • 英伟达对1.6T光模块拉货动能将迅速增长，北美CSP Q4资本开支高峰期或推动光模块龙头厂商Q4营收环比增长。
   • 光芯片产能瓶颈持续，国内光通信全产业链本地化交付优势明显，硅光渗透率提升将加速国产CW硅光芯片放量，硅光FAU、波分AWG等2026年表现良好。

3. 中科曙光发布ScaleX640国产最高密度超节点：

   • 采用“一拖二”高密架构设计，单机柜640卡超高速总线互连，双节点组成1280卡千卡超节点，PUE低至1.04，性能提升30%-40%。
   • “三总线”（通信总线、电源总线、液冷总线）成为超节点服务器设计重要变化，正交背板架构主流，高速背板连接器厂商订单爆发增长。
   • 液冷技术赋能国产产业链，冷板式为主流，液冷板、TIM材料等长期受益，浸没式带来冷却液、CDM新增需求。

研究结论

• 北美光通信市场需求强劲，光芯片产能瓶颈推动国产替代机会，硅光技术将加速放量。
• 国产超节点以系统创新能力突破，ScaleX640展现协同设计优势，液冷技术推动相关产业链发展。
• 建议关注光模块、国产超节点、液冷及太空算力等领域。

市场行情

• 本周市场整体上涨，申万通信指数涨0.92%，光模块涨4.37%，卫星通信涨3.16%，运营商涨1.50%。
• 个股方面，长光华芯涨21.26%，源杰科技涨16.15%，意华股份涨12.18%。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降，外部制裁升级。