全球市场观察
- 中国股市：港股涨跌互现，地产、金融与电讯领涨，可选消费、能源与医疗保健下跌；南向资金净流入44.67亿港元，小米集团、中国移动与中海油净买入居前，小鹏汽车、阿里巴巴与中芯国际净卖出最多。A股下跌，硬件设备、工贸综合与半导体跌幅居前，消费零售与地产涨幅最大。
- 中国货币政策：央行提出坚持适度宽松政策，预计12月降准50个基点，明年降息两次共20个基点。
- 欧洲股市：小幅上涨，银行和能源股走高，科技股领跌。英国失业率升至5%，央行12月降息概率上升。
- 美股：涨跌不一，医疗保健、能源与必选消费领涨，信息技术、工业与公用事业跑输。道指上涨创历史新高，纳指下跌，投资者担忧AI板块估值过高。
- 美债与美元：收益率回落，美元指数下跌，美国经济数据走弱，黄金上涨，加密货币跌势，油价冲高回落。
- 美国银行业：监管机构放宽银行资本金要求，大型银行补充杠杆率要求从5%降至3.5%-4.5%，资本金要求相应降低，利好大型交易型银行。
公司点评
- 禾赛集团（HSAI US）：3Q25业绩稳健，总营收同比增长47%，non-GAAP净利润同比增长40.9%。管理层上调2025年GAAP净利润指引至3.5-4.5亿元人民币，预计2026年激光雷达出货量至少200-300万台。目标价上调至26.7美元，维持“买入”评级。
- 中国宏桥（1378 HK）：估值重估有机会，电解铝产能满负荷运转，海外产能缓慢提升，终端需求保持强韧，原材料成本稳定。盈利预测上调4-5%，目标价上调至39港元，维持“买入”评级。
- 鸿腾精密（6088 HK）：3Q25业绩稳健，AI产品需求同比增长33%，毛利率创纪录的23.5%。管理层重申2025年营收高个位数同比增长，指引FY27/28E营收同比增长20%。目标价上调至6.77港元，维持“买入”评级。
