MSK开舱48周运价位于2000-2100美元/FEU，CMA11月下旬运价降至2170美元后又反弹

中信期货研究|航运策略⽇报 MSK开舱48周运价位于2000-2100美元/FEU，CMA11月下旬运价降至2170美元后又反弹 近期12合约或围绕基本面，MSK开舱48周运价位于2000美元带来回落预期，反映在运力回升、抢运货量回落情况下11月下旬仍有承压回落预期；仍需注意风险。但后续来看，欧洲港口仍受堵港影响，叠加12月长协谈判及提涨仍有预期，11月下旬或有再度修复贴水可能性。 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 今日CMA 11月中旬线上运价从3120美元/FEU下调至2170美元/FEU，MSC线下运价跌至2100美元/FEU以下。市场关于2602合约最后交易日及交割日存在分歧，02合约持仓反超12合约且大幅上升。12、02贴水大幅收窄。02合约最高冲至1798点，截止收盘02合约持仓量超2.9万手，增仓超4600手，逼近1700点。12合约尾盘前继续回落，持仓量达2.5万手，收于1746.1点跌1.87%。 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651 即期市场运价方面， OCEAN：CMA中午调降11月下旬报价，从3120美元/FEU下调至2170美元/FEU，下午再度上调回3120美元。OOCL11月下旬维持2475-2600美元/FEU报价，EMC11月下旬维持2810美元/FEU报价 GEMINI：MSK48周开舱位于2000-2100美元/FEU；环比47周回落150-250美元/FEU。HPL11月报价维持3135美元/FEU PA&MSC：MSC11月下半月super strategic价格更新于至1273、2086美元/TEU、FEU；FAK价格更新于1693、2786美元/TEU、FEU；前期MSC涨价函位于3000美元/FEU 根据同花顺显示，EC2602最后交易日及交割日为2026年2月9日；根据SCFI欧线2013年-2025年历史数据，1/19-2/8（对应1/26、2/2、2/9结算价）较上一年12/8-28运价均值环比+11.2%，除红海事件影响外平均值为-0.3%；考虑订舱价前置，1/5-25较上一年11/24-12/14均值环比+39.5%，除红海事件影响平均值为+21.8%。但各年涨跌出现分化。 运价方面，关注后续GEMINI是否额外收取准时达附加费。马士基CEO柯文胜（Vincent Clerc）在最近的投资者电话会议中提到，针对其与赫伯罗特合作的Gemini联盟，马士基开始与客户商讨是否对“准时抵达”的服务收取附加费。Vincent Clerc表示，尽管目前这一话题仍处于初期讨论阶段，但他们已经开始思考如何通过航运的可靠性来为公司创造附加价值。据Sea-Intelligence，Gemini联盟准时率已达到了89.1%，接近两家公司设定的90%目标。 交易逻辑：近期12合约或围绕基本面，MSK开舱48周运价位于 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 2000美元带来回落预期，反映在运力回升、抢运货量回落情况下11月下旬仍有承压回落预期；仍需注意风险。但后续来看，欧洲港口仍受堵港影响，叠加12月长协谈判及提涨仍有预期，11月下旬或有再度修复贴水可能性。 展望：短期关注12-02反套，02-04正套 风险提示：地缘政治冲突事件、极端天气、关税政策变动 现货运价与合约量价 期货合约数据 现货运价数据 基差与⽉差 现货报价 红海事件时间线 欧线即期运价季节性⾛势 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com