广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 商品期货： 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [股指期货] 股指期货：A股缩量震荡，板块继续轮动 【市场情况】 周二，A股早盘高开后日内震荡走弱。上证指数收跌0.39%，报4002.76点。深成指跌1.03%，创业板指跌1.40%，沪深300跌0.91%、上证50跌0.63%，中证500跌0.71%、中证1000跌0.30%。个股涨跌参半，当日2785只上涨（82涨停），2504只下跌（6跌停），150持平。其中，朱老六、荣亿精密、中来股份涨幅居前，分别上涨29.97%、20.17%、20.06%；而*ST长药、海天股份、洪兴股份跌幅居前，各下挫19.93%、10.03%、9.97%。 分行业板块看，顺周期轮动上行，上涨板块中，林木、燃气、房地产分别上涨1.86%、1.66%、0.88%，锂电池概念活跃。TMT集体回调，下跌板块中，电子元器件、通信设备、软件分别下跌1.93%、1.77%、1.46%，芯片主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2512、IH2512分别收跌0.84%、0.58%；IC2512、IM2512分别收跌0.79%、0.30%。四大期指主力合约基差贴水有所扩大：IF2512贴水25.31点，IH2512贴水1.63点，IC2512贴水118.61点，IM2512贴水150.39点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委固定资产投资司副司长关鹏表示，截至10月29日，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，其中安排一定规模支持符合条件的重点领域民间投资项目，有效地促进了这些项目的落地实施。国家发改委关鹏表示，已向证监会推荐了18个民间投资项目，其中14个项目已经发行上市，发售基金总额近300亿元。 海外方面，美国正式宣布暂停实施对华造船等行业301调查措施一年。中方宣布，暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。另外，中方将美国、墨西哥、加拿大增列入特定国家(地区)出口易制毒化学品管理目录，并单独增列针对上述3个国家的13种易制毒化学品。 【资金面】 11月11日，A股市场交易环比缩量1800亿元以上，合计成交额1.99万亿。北向资金当日成交额2233.68亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2863亿元。 【操作建议】 美元指数由于受到美国10月制造业PMI及就业市场超预期影响，近期有所走强，压制风险资产表现，但国内股指韧性较强，整体上继续降波等待企稳。三季报发布后，A股整体处于再定价调整中，短期常见窄幅回调及反弹，下方风险有限，推荐观望为主。若单日出现深度下挫，可布局看跌期权牛市价差。 [国债期货] 国债期货：资金压力边际缓和，期债走势震荡 【市场表现】 国债期货收盘多数持平，30年期主力合约持平于116.300元，10年期主力合约跌0.01%报108.475元，5年期主力合约持平于105.935元，2年期主力合约持平于102.462元。银行间主要利率债收益率多数下行。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.35bp报1.8775%，10年期国债“25附息国债16”收益率持平于1.8050%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.75bp报2.1540%。5年期国开债“25国开08”、7年期国开债“22国开20”收益率分别下行1.15bp、0.75bp。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作， 操作利率1.40%，投标量4038亿元，中标量4038亿元。Wind数据显示，当日1175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2863亿元。央行公开市场周二净投放明显加量，银行间市场资金面供需趋于平衡，但利率仍较为坚挺，存款类机构隔夜回购利率再涨超2bp至1.51%位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.50%有一定规模供给。非银机构质押信用债融入隔夜资金报价在1.55%上下。随着央行逆回购加力投放，本月第二次买断式逆回购操作或也渐行渐近，市场流动性料重回稳势。 【消息面】 央行发布第三季度货币政策执行报告指出，央行将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 【操作建议】 昨日资金压力边际缓和，叠加权益市场走弱，期债走势震荡，早盘情绪偏强。尾盘央行公布三季度货币政策执行报告，提及“保持社会融资条件相对宽松”，货币政策导向偏宽松，相对偏利多债市，不过市场反应暂平淡。当前多空因素拉锯下债市暂缺乏主线，或需等待10月信贷金融数据落地，宽货币预期博弈可能增强。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启、货币政策偏宽，影响利率顶部、期债底部更加夯实。250016已经处于1.8%附近，后续债市定价可能向基本面倾斜。单边策略上建议投资者逢回调可以适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美国就业数据恶化提振降息预期贵金属盘中大幅波动仍收涨 【市场回顾】 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，时长创纪录的政府停摆意味着一些本应于10月收集的经济数据可能永远不会被记录下来，这使得全面评估美国经济健康状况变得困难。包括美国劳工统计局（BLS）和人口普查局在内的统计机构在政府停摆期间无法开展数据收集工作，这让依赖人工采集的报告尤其受到影响。ADP数据显示，截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11,250个。当月累计共减少45,000个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》为结束政府停摆迈出关键一步，该法案将等待众议院投票表决。美国众议院民主党领导人HakeemJeffries表示，如果方案中缺少ACA补贴条款，将反对（用于结束特朗普政府关门事件的）临时开支立法草案。 据彭博报道，美国银行监管机构已就放宽一系列资本金要求的条款达成一致，美联储及其他主要监管机构的官员最近将有关所谓增强型补充杠杆率(eSLR)的最终方案提交白宫审查。这些放宽后的要求意味着大型银行需要持有的资本金相较总资产的比例将降低。目前官员们计划在未来几周内正式采纳该措施，但需待白宫批准，不过各机构的最终投票时间表可能会有变动。 隔夜，美国政府重新“开门”流程稳步推进，部门私人机构调查数据显示近期美国就业形势持续恶化，这使美联储12月降息预期得到支撑，美元指数仍有走弱，美股涨跌互现，贵金属盘中波动反复但仍收涨。国际金价在不同交易时段表现有所分化，开盘早段亚盘走强但欧盘末段大幅回落超1%回到4100美元下方，美盘后段价格再次拉升转涨，收盘报4125.67美元/盎司，涨幅0.24%；国际银价盘中波动相较黄金更大，受流通库存趋紧影响走势偏强，收盘价为51.187美元/盎司，涨幅1.37%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场持续受到政府“关门”和贸易摩擦的冲击，未来随着政府“停摆”结束，美 联储12月降息概率上升，流动性紧张亦能得到缓解。地缘政治、金融机构“爆雷”等风险事件频发，更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升，中长期有望驱动贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情。目前在金银供应趋紧的情况下买盘力量增强价值中枢有望继续上移，金价阻力在4190美元（956元）左右，若回调至4100美元（936元）下方可以择机买入。 白银方面，美联储宽松预期和“反内卷”等因素共振使白银在内工业品价格走强，工业制造业上白银实际需求则相对偏弱，但目前供应紧张重燃白银跟随黄金走强上方看至52美元（12000元）看涨期权多单可继续持有。 【资金面】 近期贵金属行情呈现窄幅震荡整理并持续消化前期波动，多头力量支撑下金银ETF流出趋势或逐步减弱。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力下行 【现货报价】 根据极羽科技，截至11月4日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1320-2065美元/FEU，2200-3360美元/FEU；CMA1460-2206美元/TEU，2520-4008美元/FEU；ONE1265-1625美元/TEU，1935-2535美元/TEU；EMC165-1855美元/TEU，251-2810美元/TEU。 【集运指数】 截至11月10日，SCFIS欧线指数报1504.80点，环比上涨24.5%；美西航线报1329.71点，环比上涨4.94%。截至11月7日，SCFI综合指数报1495.1点，环比下跌4；上海-欧洲运价下跌2%至1323美元/TEU；上海-美西运价2212美元/FEU，下跌16%；上海-美东运价2848美元/FEU，较上周跌17%。 【基本面】 截至11月10号，全球集装箱总运力超过3338万TEU，较上年同期增长7.34%。需求方面，欧元区10月综合PMI为52.2；美国10月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.51。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力12合约收1746.1点，下跌1%。由于当前现货依旧偏冷，因此主力合约涨势难以延续。预计盘面将在1750-1950点区间震荡，建议波段操作。 【操作建议】 短期震荡，建议逢低做多12合约 [有色金属] 铜：美国政府停摆或将结束，流动性风险缓释驱动铜价反弹 【现货】截至11月11日，SMM电解铜平均价86765元/吨，SMM广东电解铜平均价86745元/吨，分别较上一工作日+230.00元/吨、+295.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价55元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-20元/吨，分别较上一工作日0.00元/吨、+20.00元/吨。据SMM，铜价回调后下游订单有所改善，市场采购情绪呈现回暖。 【宏观】前期美财政部TGA账户余额维持高位，而银行体系准备金下滑至2.8万亿以下，市场流动性趋紧，美元指数偏强运行压制铜价表现。随着美国政府停摆结束预期升温，预