上证指数破4000点，机构看多共识正在形成

排排网财富产品研究中心 2025年10月29日 一、指数破4000点，信心与风险偏好共振 A股终于迎来久违的“整数关口时刻”。10月最后一周，上证指数在科技、成长、新能源与周期等板块的轮番推动下强势突破4000点，创下近十年新高。这一突破意义非凡，标志着市场信心的恢复与资金风险偏好的回升。 回顾历史，A股每次突破关键点位（3000、4000点等）时，往往都伴随着政策底、流动性宽松与盈利修复的共振。而本轮行情同样具备这三重特征：政策层面，“四中全会”与“十五五规划”强调科技自立自强与高质量发展，结构性支持信号明确；流动性层面，国内利率中枢下行、外部降息预期增强，资金成本持续走低；盈利层面，制造业与科技成长板块景气度回升，企业利润逐步修复。指数破4000点的背后，是市场从“政策反弹”逐步转向“业绩驱动”的关键转折。 二、私募仓位维持高位，机构信心底已稳 而在这轮结构性修复行情中，私募资金的仓位与行为变化，提供了重要线索。 根据私募排排网研究数据，截至上周，私募股票型基金的平均仓位仍保持在80%左右的高位区间。在指数连续上行、市场交易量略有回落的背景下，这一高仓位水平信号具有积极意义，部分私募策略产品并未选择在高位兑现利润，而是维持积极配置，反映出机构对于后市行情的信心与耐心。分不同管理人规模来看，五十亿股票私募仓位约87.35%，相对较高，二十亿股票私募仓位约76.68%，相对较低。分策略来看，指数增强与量化选股策略略有分化，但整体仍维持中高仓位区间，中性与套利策略则继续保持低波动的稳定配置。 整体而言，私募资金的“仓位底”在去年国庆节前确立，此后持续震荡上行并保持高位，表明机构对于市场中期逻辑的认可度在提升。 图1：私募股票型基金仓位处于高位 三、波动率回落量化策略阶段承压，但中期修复可期 值得注意的是，在指数冲关的同时，各主要宽基指数的横截面波动率（Cross-sectionalVolatility,CSV）出现显著下降。以沪深300、中证500、中证1000为例，近两周的个股收益标准差均较9月下旬明显回落，意味着个股间的分化在近日有所收敛。 横截面波动率下降的影响在于：对量化选股策略而言，Alpha空间被压缩，模型捕捉的个股超额回报减弱；对趋势与动量型策略而言，因价差收敛，信号强度下降，交易频率降低；但从中期看，波动率收敛往往是“风格切换前夜”的典型特征。 换句话说，短期波动的收敛意味着量化策略可能面临阶段性压力，但当市场重新扩散时，超额收益往往会集中释放。正如近期部分量化私募所展现的那样，即便在活跃度下降的环境中，500与1000指增策略的超额收益仍在持续修复，说明结构性机会仍存。 图2：A股主要股指横截面波动率（日频） 数据来源：iFind，私募排排网；截止日期：2025年10月28日；注：本文将指数成分股过去一周收益率的标准差定义为指数横截面波动率，计算公式为：𝐀𝐀𤀀𝐀,𝐀=1𝐀𝐀=1𝐀𝐀𝐀,𝐀−𝐀𝐀2 四、均衡配置为核心，量化策略可择机加码 当我们回望A股突破4000点的这一刻，市场已悄然进入新的阶段。二级市场基金包括公募和私募在内的机构仓位均保持在高位，说明机构信心显著增强；波动率低意味着市场结构趋稳，提前布局量化策略，或可捕捉到市场和风格切换所带来的超额收益。 对投资者而言，当前阶段最优策略依然是“均衡配置”。通过搭配不同投资策略，形成互补、低相关性的组合，在追求超额收益的同时平滑整体波动，提升投资体验。 产品策略层面，可继续关注趋势型、动量型量化选股策略及增强指数策略产品，在市场风格切换或波动恢复时适度捕捉alpha机会。此外，部分多资产策略产品通过在权益、债券、商品等资产间保持合理配置，形成组合内部低相关性，在当下市场环境中亦值得关注。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。