2025Q3财报点评：收入回暖，盈利大幅改善

核心观点与关键数据

青松股份在经历多年调整后，2025年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润分别同比增长12.00%、246.98%、146.48%，25Q3单季表现同样亮眼，扣非净利率提升至8.03%。毛利率同比提升2.83%，主要得益于收入增长和产能利用率提升，费用管控良好，经营性现金流同比增长50.11%。

品类分析

面膜品类成为主要增长动力，2025H1营收同比增长21%，毛利率提升3.71%。护肤品类营收稳增，湿巾系列略有下滑但毛利率提升1.20%。整体毛利率改善主要源于产能利用率提升。

行业趋势与公司优势

中国化妆品行业在经历低谷后，市场份额正向头部集中。青松股份旗下诺斯贝尔凭借规模优势和持续研发投入，在中小代工厂出清过程中更具竞争力，有望吸引优质品牌方，抢占市场份额。

业绩预测与风险提示

公司业绩超预期，需求与盈利能力同步改善。但需关注行业竞争加剧、品牌端利润挤压、原材料成本上行等风险。

财务预测表

（此处未提供具体预测数据，原文中未包含详细表格）

免责声明与分析师声明

本报告仅供国泰海通证券股份有限公司客户参考，不构成投资建议，投资者需自行决策。报告数据来源合规，但准确性、完整性不保证，过往表现不代表未来收益。