核心观点
- 市场回顾：A股三大股指高开低走，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.40%。两市成交额2.01万亿元，超2700股上涨。商贸零售、房地产行业领涨，通信、电子行业领跌。
- 重要新闻：央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，显示金融总量合理增长，社会融资成本处于低位，信贷结构不断优化。美方暂停实施出口管制穿透性规则，暂停一年后双方将继续讨论。
- A股三季报盈利能力延续修复：全部A股前三季度归母净利润同比增长6%，增速较2024年同期提高5.0pct。中小盘股盈利修复能力增强，创业板指数归母净利润同比增长超20%。
- 行业表现：超半数行业归母净利润实现同比正增长，计算机、传媒、电子行业增速超过30%。科技创新是关键环节，人工智能领域维持高景气度。
- 投资建议：关注科技成长板块，尤其是AI产业链；扩大内需主线下，服务消费领域；周期板块中，非银金融板块业绩维持改善势头。
关键数据
- 社会融资规模存量：同比增长8.7%。
- 广义货币供应量（M2）：同比增长8.4%。
- 人民币贷款余额：270.4万亿元。
- 社会融资成本：处于低位，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。
- 人民币对美元汇率中间价：较上年末升值1.2%。
研究结论
- A股上市公司业绩延续回升势头，中小盘盈利能力回升，北证A股及创业板指改善幅度较大。
- 科技成长板块业绩持续改善，有助于提振投资者风险偏好。研发能力较强、商业化路径清晰的公司具有核心竞争力。
- 建议关注科技成长板块配置机遇，扩大内需主线下服务消费领域，周期板块中非银金融板块。
- 风险因素包括监管政策变化、国内经济增长不及预期、企业盈利修复偏慢、地缘政治风险加剧。
