汽车行业跟踪报告：10月批发同比+7%，新能源渗透率超55%

一、行业销量、库存、价格分析

• 销量：10月狭义乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%；零售销量预计234万辆，同比+3%，环比+6%。新能源车批发销量162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率55%。主要车企新能源销量分别为：比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆等。
• 库存：10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%，渠道加库约3万辆，高于历史季节性水平。总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，高于去年同期。
• 价格：10月下旬行业折扣率环比微升，主要来自油车，折扣率+9.6%，环比+0.1PP，同比+1.1PP。

二、市场竞争格局

• 自主品牌批发销量214万辆，同比+12%，环比+8%，占比73.1%。批发销量前十车企市场份额变化：比亚迪、吉利、五菱等领先。

三、板块估值与投资建议

• 申万乘用车指数PE/PB分别为27.3/3.1，申万零部件指数PE/PB分别为2.5/3.1。
• 投资建议：推荐吉利汽车、比亚迪等整车企业，关注江淮汽车；零部件方面，推荐敏实集团、爱柯迪等机器人企业，关注地平线机器人等AI/智驾企业。

四、全年展望

• 预计2025年全年零售销量2423万辆，同比+6.7%；批发销量2961万辆，同比+8.6%。4Q受购置税/以旧换新补贴退坡影响，预计零售+6%，批发-1%。
• 潜在催化剂：明年春节后零售、出口表现，以及政策利好。

五、风险提示

• 宏观经济、国内消费、汽车出口、新能源车销量、原材料价格波动等。