华夏创成长ETF（159967）投资价值分析：动量+成长双因子驱动，把握趋势行情进攻属性

2025年11月11日 动量+成长双因子驱动，把握趋势行情进攻属性 华夏创成长ETF（159967）投资价值分析 研报摘要 证券分析师 在单边上涨行情中（如2025年5月初-9月末的A股），动量因子可通过集中持有强势标的放大收益，进而超额收益显著；而当动量因子与成长因子叠加时，则能在捕捉趋势的同时，为投资组合增添基本面的安全垫，这一策略更适合中等风险偏好的投资者。“成长+动量”的双因子投资逻辑，在创业板动量成长指数（399296.SZ）及其挂钩产品——华夏创成长ETF（159967）上得到了系统性的落地与实践。 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 一、产品基金—华夏创成长ETF（159967）：进攻利器超额收益显著，明星经理与万亿平台护航。华夏创成长ETF紧密跟踪创业板动量成长指数（399296.SZ），是布局创业板高成长、强动量组合的被动投资工具。该基金自2019年6月成立以来累计收益达113.97%，显著超越沪深300等宽基指数，尤其在2025年5月以来的上涨行情中表现突出，近半年收益46.51%，彰显其牛市环境下的进攻属性。基金由经验丰富的基金经理荣膺管理，背靠华夏基金超2万亿的综合平台优势。 联系人 陈阳S0670124090007chenyang@cnht.com.cn 二、跟踪指数—创业板动量成长指数（399296.SZ）：成长与动量双轮驱动，科技龙头主导彰显高弹性。创业板动量成长指数自成立以来彰显高成长弹性，长期超额收益显著，核心源于其精准的样本筛选逻辑、因子倾斜加权的收益增强机制，高成长强动量的资产特性，以及定期动态优化调整。 相关研究： 1.样本筛选聚焦成长与动量：指数从流动性达标（市值前30%）的创业板股票中，通过成长因子（收入、利润、EBIT增长率）和动量因子（52周新高、12M-1M动量、超额收益动量）六个指标综合筛选出50只成分股。2.因子倾斜加权强化暴露：在自由流通市值加权基础上，依据因子得分进行倾斜调整，使高得分个股获得更高权重（单股权重上限15%），最大化因子溢价。3.资产特性带来高弹性：指数高度集中于科技成长板块，前四大行业（通信35.51%、电力设备20.16%、电子12.50%、非银金融11.55%）合计权重近80%，前十大成分股（如新易盛、宁德时代）权重占比76.63%，充分暴露于创新驱动的高增长赛道。4.动态调整保持活力：每季度调整样本，及时捕捉市场变化，确保策略时效性。 20250826-恒泰证券-浙江国资ETF投资价值分析：四维均衡模型+经济强省筑基，超额收益显著 20250912-金融街证券-上红低波指数基金投资价值分析：多因子模型铸就，逐年正收益穿牛熊稳超额 创业板动量成长指数（399296.SZ）自2019年发布以来累计收益157.46%，远超主流宽基指数。2020年收益达97.14%，展现出高成长弹性。成分股盈利能力强，营收从2019年4,338.88亿元增长至2024年9,793.94亿元，归母净利润同期从486.01亿元提升至1,206.59亿元，预计2025-2026年仍将保持双位数增长。 三、样本空间—创业板综合指数：小市值数量主导、大市值权重主导，科技成长结构动态演进。指数的优异表现得益于其底层资产池——创业板综合指数。该指数呈现“小市值主导数量，大市值主导权重”的特征，行业结构动态向电力设备、电子、通信等“新质生产力”领域倾斜，为成长投资提供了丰富的标的基础。 四、风险提示：历史业绩不确定性风险：基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型风险：指数编制逻辑失效可能导致基金跟踪的指数表现不及预期。跟踪误差风险：成分股调整、申赎资金冲击等因素可能加剧基金跟踪标的指数偏离加大。估值回调风险：ETF所跟踪指数市盈率短期内提升较快，虽然处于仍处于历史中枢水平，但仍可能因业绩增长不及预期或市场情绪变化而出现快速回调，需警惕追高风险。 目录 一、产品基金—华夏创成长ETF（159967）：进攻利器超额收益显著，明星经理与万亿平台护航........................................................................................................4（一）掘金华夏创成长ETF（159967）牛市进攻性与长期超额收益...........................4（二）基金经理荣膺在管规模1,382.92亿，华夏基金ETF＆货基双轮驱动规模万亿5二、跟踪指数—创业板动量成长指数（399296.SZ）：成长与动量双轮驱动，科技龙头主导彰显高弹性............................................................................................7（一）创业板动量成长指数，捕捉高成长与强动量组合收益.......................................7（二）高成长弹性彰显，长期超额收益显著.................................................................10（三）权重股主导指数表现，科技成长风格鲜明.........................................................11（四）行业分布高度集中，科技成长板块主导指数走势.............................................14（五）估值处于历史中枢水平，成长溢价特征显著.....................................................15（六）成分股展现高成长弹性，盈利质量具备持续竞争力.........................................16（七）双轮驱动，四维赋能：铸就高成长弹性与超额收益.........................................17三、样本空间—创业板综合指数：小市值数量主导、大市值权重主导，科技成长结构动态演进......................................................................................................18（一）市值分布二元格局凸显，科技主导结构动态演进.............................................18（二）成长动能突出，科技属性鲜明，新质生产力布局优势显著.............................19四、风险提示..........................................................................................................21 图表目录 图1：华夏创成长ETF上市以来复权单位净值表现（20190621-20251022）......................5图2：创业板动量成长指数编制方法示意图..........................................................................10图3：截至20251022创业板动量成长指数20190123发布以来累计收益率......................11图4：截至20251022创业板动量成长指数20250501以来累计收益率..............................11图5：截至20251022创业板动量成长指数前十大成分股权重（%）分布情况（按权重降序排列）.................................................................................................................................12图6：截至20251022创业板动量成长指数成分股集中度情况............................................12图7：创业板动量成长指数成分股表现（20250501-20250613）.........................................13图8：创业板动量成长指数成分股表现（20250614-20250912）.........................................14图9：创业板动量成长指数成分股表现（20250913-20251022）.........................................14图10：截至20251022创业板动量成长指数成分股申万一级行业权重分布......................15图11：截至20251022创业板动量成长指数成分股申万一级行业数量分布.......................15图12：截至20251022创业板动量成长指数申万二级行业成分股（前十大权重）分布...15图13：截至20251022创业板动量成长指数申万二级行业成分股（前十大数量）分布...15图14：截至20251022创业板动量成长指数20190123发布以来的PE（TTM）情况.....16图15：截至20251022创业板动量成长指数2019年以来营业收入情况（亿元）............16图16：截至20251022创业板动量成长指数2019年以来归母净利润情况（亿元）.........16图17：截至20251022创业板动量成长指数2019年以来净资产收益率情况（%）.........17图18：截至20251022创业板动量成长指数2019年以来总资产收益率情况（%）.........17图19：创业板动量成长指数收益归因....................................................................................18图20：创业板综合指数成分股市值数量分布........................................................................19图21：创业板综合指数成分股市值权重分布........................................................................19图22：创业板综合指数按照申万一级行业的权重分布........................................................19图23：创业板综合指数成长性较好（营业收入同比增长率%）.........................................20图24：归母净利润增速（%）对比：创业板综合指数VS主要宽基指数..........................21图25：净资产收益率ROE（平均）对比（%）对比：创业板综合指数VS主要宽基指数.............................................................................................................................................21图26：权重行业对比（%）对比：创业板综合指数VS上证50指数VS沪深300..........21 表1：华夏创成长ETF基本信息