铜铝周报：海外数据缺失，铜铝犹豫不前

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度行情回顾 周度要闻回顾 l当地时间周四（11月6日），美国地质调查局（USGS）在官网发布了《2025年关键矿产清单》，在铜、银和铀的加入下，清单更新后的总数增至60种。美国地质调查局发布《2025年关键矿产清单》，清单每三年更新一次，列入的矿物将获政府资金支持和审批便利。最新的清单包含了2022年版本中的全部50种关键矿产，以及新增的10种，分别为硼、铜、铅、冶金煤、磷酸盐、钾盐、铼、硅、银和铀。在最新的清单中，关键矿产数量增至60种，其中包含15种稀土元素。USGS提到，铑、镓、锗、钨、铌、镁、钾肥以及几种稀土元素的供应链风险最高。地质调查局还提到，美国能源部表示支持将冶金煤和铀列入清单。能源部指出，铀对发电和国家安全至关重要，而冶金煤对钢铁生产至关重要，并且预计钢铁产量将持续增长。USGS名单还将决定美国“第232条款”调查涵盖的范围。今年4月时，特朗普下令对所有美国关键矿产进口展开关税调查，这标志着清单中的矿产进口可能面临关税或贸易限制。 l11月6日讯，中国有色金属行业协会建议参考铝行业经验，对铜铅锌冶炼厂实施产能上限，以遏制产能扩张过快导致的原料紧缺与加工费长期为负困境，目前部分中小冶炼厂开工率已跌至60%以下。业内分析，政策若落地将推动行业集中度提升，拥有自有矿山的龙头企业将受益于供应收缩与铜价上涨，短期内预计以限制新增产能为主，对国际冶炼市场压力缓解有限。（上海金属网编译） l外媒11月4日消息，智利国家铜业公司（Codelco）周二下调了其2025年铜产量指引，预计产量将在131万至134万吨之间，低于此前134万至137万吨的预估。尽管如此，公司仍计划超越去年的132.1万吨产量。此举显示出矿业巨头在应对安全事故与项目延误背景下的谨慎态度。Codelco强调了其Ministro Hales矿场的产量增长，以及萨尔瓦多矿场Rajo|nca结构项目在逐步提升产量中的作用。首席执行官RubenAlvarado补充下调指导“不会影响”到2030年实现年产170万吨的预期。（上海金属网编译） lSHMET11月3日讯，国家电投几内亚氧化铝二期项目开工，预计2028年达产后年产能120万吨。市场解读指出，项目是中国延伸非洲铝产业链的重要举措，几内亚作为全球核心铝土矿供应国，其资源开发与中国铝产业链需求高度契合，既支撑国内产业资源保障，又通过技术与基建输出实现中非双赢。 l印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长Bahlil Lahadalia11月6日表示，下游事务特遣队提交的18个下游项目可行性研究将于2025年12月完成。巴利尔进一步指出，此次可行性研究涵盖电动汽车电池生态系统相关项目，包括新建汽车电池生态系统及电动汽车生产体系。18个拟推进下游项目中涉及金属类的包括：铝土矿炼铝厂项目；锰矿制硫酸锰项目；镍矿制不锈钢板坯项目；阴极铜制铜杆、铜线及铜管项目；铝土矿制化工级氧化铝项目；铝土矿与硅石一体化太阳能组件项目。（要钢网） 国内市场：10月外贸数据下滑 l海关最新数据显示，按美元计，10月中国出口同比-1.1%，预期3.2%，前值8.3%；9月中国进口同比1.0%，预期4.1%，前值7.4%。10月出口增速下滑，主因去年同期基数走高：去年9月台风天气导致部分出口推迟至10月，且特朗普当选预期带来抢出口效应，共同推高了去年10月出口基数，对10月出口读数形成压制；剔除基数影响后，10月两年复合出口同比增速为5.5%，仍保持平稳增长态势。此外，出口价格回落可能也有一定影响：全球出口价格与CRB现货指数明显正相关，近3月大宗商品价格下行带动CRB指数同比回落，我国出口价格也小幅下行。 国内市场：10月通胀数据回升 l国家统计局最新数据显示，10月CPI同比0.2%，预期-0.1%，前值-0.3%；核心CPI同比1.2%，前值1.0%；PPI同比-2.1%，预期-2.3%，前值-2.3%。10月CPI同比转正、创9个月以来新高，环比强于季节规律，核心CPI涨幅连续第6个月扩大，主因节日出行带动服务价格上涨、家用器具等核心消费品价格延续偏强；PPI同比降幅连续3个月收窄，环比为年内首度转正，“反内卷”、有色行业及一般日用品行业是主要拉动。 数据来源：Wind 社会库存 l截至11月6日周四，SMM全国主流地区铜库存为20.33万吨，环比增加2.07万吨，为连续5周周度累库，总库存较去年同期的19.25万吨增加1.08万吨，创近三年同期新高。 l国内主要精铜杆企业当周（10月31日-11月6日）开工率为62%，环比+1.54个百分点，同比-14.03个百分点。推动开工率上涨的主要原因是周内铜价下跌，下游采购情绪提升，新增订单集中释放。但是由于前期垒库严重，周内企业主要以消耗成品库存为主，开工率仅微幅上涨。具体消费来看，周内线缆和漆包线企业下游订单有所增加，叠加铜价下调，补库意愿提升明显。展望本周，铜价回落刺激下游消费，再本周进行去库之后，预计本周（11月7日-11月13日）精铜杆企业开工率为66.7%，环比上升4.74个百分点，同比下降16.1个百分点。 电解铝市场分析 下游开工 l截至11月6日，国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.6%，环比下降0.6个百分点。11月首周原生铝合金行业开工率微升至59.4%，主流企业排产节奏保持稳定，在供需稳中有升的支撑下，预计将以温和步伐继续逼近年内高点。铝线缆开工率环比下滑2个百分点，河南环保管控拖累生产，且电网订单释放不及预期，导致行业开工率短期内回升无望。铝型材开工率降至52.6%，主要受铝价高位抑制下游订单及光伏边框减产拖累，汽车零部件与储能相关订单提供支撑，整体行业呈现回落态势。当周铝板带以及铝箔龙头企业开工率小幅下滑，主要受河南环保限产及传统消费领域订单疲软拖累，尽管新能源相关材料需求稳定，但铝价高位叠加淡季效应，预计开工率将持续收缩。再生铝龙头企业当周开工率持稳，虽受汽车消费韧性支撑，但受制于原料短缺、政策不明及铝价冲高引发的订单收缩，预计11月开工率仅将微幅改善。 再生铝合金 l11月6日SMM现货报价达21350元/吨，周度环比上涨50元/吨。成本端支撑显著，废铝供应紧张格局持续，价格重心进一步上移。需求端虽有汽车等终端消费韧性托底，但当周铝价快速冲高引发下游畏高情绪，市场追涨意愿不足，提货积极性下滑，部分合金厂成品库存出现小幅累积。供应方面，当周再生铝龙头企业开工率环比持稳于59.1%，行业仍受多重因素制约：原料供应短缺、政策不确定性持续抑制产能释放；同时，价格快速上涨导致下游采购意愿降温，再生铝订单收缩，进一步限制开工率上行空间。预计11月行业开工率仅环比微幅改善。库存端延续小累库态势，11月6日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存5.58万吨，周度环比增加0.10万吨。短期来看，废铝供应紧张叠加辅料价格高位运行，成本支撑下ADC12价格仍有上行动能；但需警惕高社会库存压制及下游采购节奏放缓带来的阶段性回调风险。预计11月ADC12价格维持偏强震荡，重点关注废铝供应改善程度、政策落地执行效果及下游企业采购节奏变化。 氧化铝市场分析 供需方面 l供应方面：当周氧化铝供应稍有减少，河北某氧化铝企业再度受环保影响，两台焙烧炉继续处于检修状态。截至11月6日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9630万吨，开工率为79.31%。 l需求方面：当周电解铝企业均稳定运行，供应持稳，氧化铝需求较为稳定。目前氧化铝市场空好交织，部分下游企业观望情绪较浓，近期采购意愿较低，目前以执行长单为主。 成本利润 l矿石方面，市场成交活跃度不高，铝矾土价格持稳运行；液碱方面，销售压力较大，液碱价格小幅下调；动力煤方面，市场看涨情绪浓厚，动力煤市场价格重心上移。截至11月7日当周，国内氧化铝行业成本为2944.12元/吨，行业平均利润为-69.24元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼