DDR5SPD+汽车级EEPROM快速增长，Q3创历史新高

公司25年前三季度业绩靓丽，实现营业总收入9.33亿元（同比增长21.29%），归母净利润3.20亿元（同比增长51.33%）。Q3单季度表现突出，营业收入3.58亿元（同比增长40.70%，环比增长14.07%），归母净利润1.15亿元（同比增长67.69%，环比增长8.55%），剔除资产减值准备后单季度净利润达1.4亿元，创历史新高。主要受益于DDR5SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片等高附加值产品快速增长。

核心数据：

• 25年前三季度：营业总收入9.33亿元（同比增长21.29%），归母净利润3.20亿元（同比增长51.33%），扣非归母净利润2.88亿元（同比增长43.87%）。
• Q3单季度：营业收入3.58亿元（同比增长40.70%，环比增长14.07%），归母净利润1.15亿元（同比增长67.69%，环比增长8.55%），剔除资产减值准备后净利润1.4亿元。
• 毛利率：25年前三季度59.78%（同比增长4.93pct），Q3毛利率59.03%（同比增长3.86pct，环比下降1.19pct）。

业务亮点：

1. DDR5SPD芯片：受益于DDR5内存模组大规模渗透，公司SPD芯片需求旺盛，覆盖服务器和PC领域多种内存模组。
2. 汽车级EEPROM：依托EEPROM领域深耕，汽车级NOR Flash芯片已成功导入多家全球领先Tier1供应商，在主流汽车品牌视觉感知和智能座舱系统中应用，出货量持续增加。

研究结论：

• 预计2025-2027年营业总收入分别为13.63、17.83、22.88亿元（同比增速32.56%、30.77%、28.37%），归母净利润分别为4.54、6.35、8.67亿元（同比增速56.46%、39.82%、36.47%）。
• 对应25-27年PE分别为54X、38X、28X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。