玉米及淀粉周报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周受天气改善及东北运力受阻影响，整体玉米售粮节奏较前期偏缓，期货价格小幅反弹，但玉米丰产下后续仍存卖压预期，价格反弹受限。 受原料价格偏稳影响，玉米淀粉价格整体偏稳运行，期货价格随玉米走势，当前加工利润偏好下开机率继续上升，但受需求转好影响，淀粉库存累积放缓，淀粉-玉米价差窄幅运行。 持仓数据 二、基本面数据 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品10月预估，本月2025/2026年度玉米种植面积调增210万亩，较上年度增加93万亩，主要是一方面西北地区特别是新疆地区玉米面积增加，另一方面东北地区面积减少低于前期评估。 全国玉米单产调增10斤/亩，至927斤/亩，创历史新高。本年度玉米产量较上月预估调增417万吨，较上年度增加1114万吨。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快 截至11月6日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度22%，较去年同期快3%。全国7个主产省份农户售粮进度为18%，较去年同期偏快2%。 截至11月6日，东北售粮进度18%，较去年同期快3%；华北售粮进度20%，较去年同期快1%； 进口利润：加税后 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年9月普通玉米进口总量为6.00万吨，进口量同比去年减少80.65%。9月普通玉米进口量较上年同期的31.00万吨减少了25.00万吨，减少80.65%。较上月同期的4.00万吨增加2.00万吨。 数据统计显示，2025年1-9月普通玉米累计进口总量为95.00万吨，较上年同期累计进口总量的1288.00万吨，减少1193.00万吨，减少了92.62% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口高粱进口总量为67.00万吨，为今年最高。9月进口高粱进口量较上年同期的97.00万吨减少了30.00万吨，减少30.93%。较上月同期的36.00万吨增加31.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口高粱累计进口总量为366.00万吨，较上年同期累计进口总量的678.00万吨，减少312.00万吨，减少了46.02% 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口大麦进口总量为123.00万吨，为今年最高。9月进口大麦进口量较上年同期的94.00万吨增加了29.00万吨，增加30.85%。较上月同期的63.00万吨增加60.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口大麦累计进口总量为784.00万吨，较上年同期累计进口总量的1179.00万吨，减少395.00万吨，减少了33.50% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年9月小麦进口总量为39.00万吨，进口量环比上月增加69.57%。9月小麦进口量较上年同期的25.00万吨增加了14.00万吨，增加56.00%。较上月同期的23.00万吨增加16.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月小麦累计进口总量为300.00万吨，较上年同期累计进口总量的1075.00万吨，减少775.00万吨，减少了72.09%. 本周受前期小麦价格上涨影响，部分区域上量增加，小麦价格涨跌互现。当前小麦与玉米价差偏好，基本无替代效应。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月31日，北方四港玉米库存共计102.1万吨，周环比增加7.6万吨；当周北方四港下海量共计71.6万吨，周环比减少17.20万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年10月31日，广东港内贸玉米库存共计42.5万吨，较上周增加15.50万吨；外贸库存31.7万吨，较上周减少2.00万吨；进口高粱47.7万吨，较上周减少6.50万吨；进口大麦73.5万吨，较上周减少14.20万吨。 2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.1%、0.3%、6.5%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以增为主，浓缩饲料出厂价格环比小幅下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.6%，同比下降2.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3%。 畜禽养殖情况 2025年9月末全国能繁母猪存栏仍达4035万头，月度环比减少0.07%，相当于正常保有量的103.5%，产能去化进程较缓慢。 对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，全国96家主要玉米深加工厂家2025年第45周（截至11月5日），加工企业玉米库存总量279.5万吨，较上周下降1.13%，同比下降16.47%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月6日，全国饲料企业平均库存24.88天，较上周增加0.78天，环比上涨3.24%，同比下跌12.89%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为160元/吨，较上周升高53元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为194元/吨，较上周升高74元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为29元/吨，较上周持平。 近期副产品价格偏强运行，玉米淀粉企业生产利润好转走势。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为62.65万吨，较上周增加2.93万吨；周度开机率为62.77%，较上周增加3.9%。 截至11月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.8万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.89%，月增幅0.89%；年同比增幅33.26%。 周度全国玉米淀粉产量为32.47万吨，较上周产量增加2.02万吨。 2025年第45周国内商品玉米淀粉表观消费量31.47吨，环比降低0.18万吨。。 玉米淀粉下游开机率 本周F55果葡糖浆开机率在40.67%，开工较上周增加2.62个百分点，个别企业装置恢复生产，周度产量增加；本周麦芽糖浆开工率为43.09%，环比上周增加1.48个百分点。个别企业产量有所恢复，周度产量增加； 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率67.9%，环比上周升高0.73%；箱板纸开工率71.47%，环比上周升高0.63%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至11月6日，山东副产品贡献值为644元/吨，环比上周四增加2元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走落，平均价差322元/吨，环比上周增加31元/吨。木薯淀粉受库存消化及外盘成本支撑，短期价格较为坚挺，不过价差存在替代优势，挤占玉米淀粉在造纸方面需求。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.农业农村部农情调度显示，全国秋粮收获已过八成半，新季集中上量，供应压力持续； 2.区域粮质分化：东北质量和产量较好；华北受降雨影响霉素较高，产量影响小，整体仍处于丰产局势，粮质对价格影响在后期或将体现。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代基本无优势；2.短期深加工和饲企刚需为主，随着新季不断上市，深加工及饲料企业存在补库需要。 行情展望： 随着前期潮粮陆续释放及当前天气改善，农户售粮积极性随价变动，使得当前玉米上量节奏偏缓，现货价格窄幅震荡。11月来看，玉米集中供应仍存卖压预期，不过现货端也有成本及收储政策支撑，使得价格涨跌幅均受限。需求端，贸易商建库积极性一般，深加工和饲料库存都有所增加但库存量仍偏低，采购仍显谨慎，按需为主。综上，短期玉米供应相对平稳，盘面震荡调整，待卖压显现价格仍将偏弱运行。关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.淀粉利润修复，开机率继续升高；2.淀粉库存因开机增加有所累积，供应压力仍大。 需求端： 1.糖浆小增，造纸与民用良好；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差上升，玉米淀粉替代需求部分回归。 行情展望： 本周淀粉价格整体偏稳运行。受加工副产品利润增加影响淀粉利润维持好转，开机率继续上升，不过受需求端转好影响，淀粉库存整体变化不大，但供应压力仍需释放。短期淀粉供需结构相对平稳，盘面走势跟随玉米为主，且在库存压力未完全释放下反弹将受限，淀粉-玉米价差走扩也受限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！