玉米及玉米淀粉行情回顾与展望
一、行情回顾
- 玉米：受天气改善及东北运力受阻影响，售粮节奏放缓，期货价格小幅反弹，但丰产下仍存卖压，价格反弹受限。
- 玉米淀粉：原料价格偏稳，价格整体偏稳，加工利润偏好，开机率上升，但需求转好导致库存累积放缓，淀粉-玉米价差窄幅运行。
二、基本面数据
- 美国及全球玉米平衡表：2025/2026年度玉米种植面积调增，单产调增，产量预估增加。
- Mysteel玉米售粮进度：截至11月6日，全国农户售粮进度较去年同期偏快。
- 进口利润与进口量：加税后进口利润改善，9月普通玉米进口量同比大幅减少，1-9月累计进口量同比锐减。
- 杂粮进口：高粱、大麦进口量同比减少，但9月进口量较上月有所增加。
- 小麦进口：9月进口量环比、同比均大幅增加，小麦与玉米价差偏好，替代效应有限。
- 港口谷物库存：北方四港玉米库存增加，广东港内外贸玉米库存增加，进口高粱、大麦库存减少。
- 饲料产量与需求：9月工业饲料产量环比、同比增长，主要产品价格同比下降，玉米用量占比下降。
- 畜禽养殖：能繁母猪存栏正常，产能去化缓慢，2026年上半年养殖需求尚可。
- 深加工及饲料企业库存：玉米深加工企业库存同比下降，饲料企业库存环比上涨但同比下跌。
- 玉米淀粉企业利润与库存：副产品利润增加，开机率上升，淀粉库存同比增幅较大，表观消费量环比下降。
- 玉米淀粉下游开机率：果葡糖浆、麦芽糖浆开机率上升，瓦楞纸、箱板纸开工率上升。
- 玉米淀粉替代：木薯淀粉与玉米淀粉价差走落，短期价格坚挺，但存在替代优势。
三、小结及展望
- 玉米：
- 基本面逻辑：供应端新季集中上量，粮质分化，需求端小麦饲料替代无优势，短期刚需为主。
- 行情展望：短期供应相对平稳，盘面震荡调整，价格偏弱运行，关注卖粮节奏、采购进度及收储情况。
- 玉米淀粉：
- 基本面逻辑：供应端利润修复，开机率上升，库存累积，需求端糖浆小增，造纸与民用良好，木薯淀粉替代需求部分回归。
- 行情展望：短期供需结构相对平稳，盘面走势跟随玉米，库存压力下反弹受限，淀粉-玉米价差走扩受限。
