生猪周报：月内出栏压力略有下滑，猪价前低有支撑

月 内 出 栏 压 力 略 有 下 滑 ， 猪 价 前 低 有支 撑 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价为12.12元/公斤，较上周价格下跌0.04元/公斤，环比下跌0.33%，同比下跌29.29%。 现货价格小幅调整，因前期价格回暖后，散户及二次育肥出栏增加，出栏体重回升的同时，拖累价格走弱，集团场同样恢复出栏，压制行情。但现货再度回落后，散户端惜售情绪有所增强，叠加零星二育入场，价格止跌企稳。 盘面本周维持低位震荡回升格局，现货压栏力度有限，11500附近支撑增强，盘面逢低有多头入场。 本周基差再度回落，市场供应趋于宽松，但盘面对后市信心有所增强，提振基差行情。 二、基本面梳理 本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为-21.81元/头，较上周降低5.21元/头；5000-10000头规模出栏利润为-41.06元/头，较上周降低6.58元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为-259.17元/头，较上周降低1.24元/头。 母猪、仔猪销售均价 从季节性及价格预期双重考虑，当前仔猪补栏积极性较差，猪价弱势，仔猪价格同样偏弱。 不考虑存活率，当前入场仔猪育肥成本已下滑至10元/公斤附近。 饲料成本及使用情况情况 涌益数据9月猪料销量大幅增加，其中育肥料、小猪料环比增幅十分明显，后备母猪料也有较为明显增加，关注中长期产能持续释放过程。 饲料价格较为稳定，但豆粕及玉米持续下跌后，底部支撑有所增强，下方空间有限。 官方能繁母猪存栏 根据农业农村部数据，2025年9月末全国能繁母猪存栏仍达4035万头，月度环比减少0.07%，同比减少0.66%，相当于正常保有量的103.5%，显示出产能去化进程依然缓慢。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本：10月末能繁母猪存栏量976.98万头，环比下降0.77%，本月各规模群体均有增加淘汰母猪量。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场10月份能繁母猪存栏量为504.79万头，环比涨0.12%，同比涨0.83%。其中85家中小散样本场中，10月份能繁母猪存栏量为17.101万头，环比下调0.14%，同比涨0.89%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定，健仔头数恢复缓慢。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 前三季度，全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0%。 三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%。 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏维持增量 本周生猪出栏均重再度回升至128.3kg，上周为127.69kg。近期猪价回暖，散户出栏大猪积极性增加，二次育肥也有顺势出栏迹象。 从涌益二次育肥栏舍利用率数据来看，10月末二次育肥栏舍利用率较9月末上调，山东、河北、辽宁、江西等主要二次育肥省份栏舍利用率已在7成附近。 屠宰量-需求缓慢回升，价格低位分割有所增加 据海关总署最新数据显示，2025年9月，中国进口猪肉约8万吨，环比持平；同比减幅22.5%。2025年1-9月，中国累计进口猪肉约79万吨，同比减幅1.3%。 猪肉收放储 截至10月29日，全国大中城市猪粮比为5.54，前值为5.25。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏略向下调整，对应明年下半年供应或有拐点出现，目前性能表现较好，企业淘汰母猪主要以性能优化为主。根据理论测算，后续供应将持续增加。目前体重再度回升，大猪本周出栏增加，价格回落后散户出栏积极性有所增强。 成本：仔猪补栏意愿差，价格持续偏低，仔猪深度亏损，当下采购仔猪进行育肥至明年3月份出栏，成本下滑至10元/公斤附近。饲料价格低位持稳，目前仍为全行业亏损格局。 需求：北方天气开始转凉，需求转好，国储入库也有增加，叠加价格低位下分割同样增加，对市场需求有一定支撑。肥标价差再度走扩，二次育肥零星入场，支撑行情。 近期现货价格下跌，二次育肥询盘再度增加，现货供应正常，屠企收购难度不大，猪价震荡为主。根据涌益监测11月计划出栏量来看，整体出栏进度将放缓，或一定程度提振11月猪价。当前行情再度进入到区间震荡格局，但整体下跌空间不大，猪价跌至前低后二育承接力度也有所增加。策略上3-7反套可继续持有，但短期空间不大，单边建议谨慎偏多操作。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks