周度观点及策略
- 库存：聚乙烯库存预计由涨转跌，主因新装置广西石化投产放量及下游开工率提升；聚丙烯库存预计下降，上游企业积极去库及双十一电商节带动需求。
- 供应：聚乙烯供应量增加，预计下期总产量66.77万吨（+0.71万吨）；聚丙烯产量继续增加，预计81.8万吨，广西石化二期新装置将量产。
- 需求：PE下游开工率小幅提升，棚膜仍处旺季但需求逐步收缩；PP下游开工率稳中上行，但电商活动收尾后新单不足可能影响后续开工。
- 产业链利润：油制PE与PP利润小幅亏损，乙烯制PE与丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。
- 核心观点：宏观情绪多变，聚烯烃波动加大，原油下跌，成本端驱动偏弱，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力较大，下游开工率偏低，需求不及预期，聚烯烃维持供强需弱格局，价格偏弱运行。
- 期货及期权策略：期货单边，偏空操作；期权，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 策略：做空PP价格及走势（下跌走势），截止11月06日为6471。
- 逻辑：2025年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：空单持有。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE产能分析：2024年产能基数为3571万吨，新增340万吨；年均产能增速12.8%；2025年计划新增产能605万吨，同比增加16%。
- PP产能分析：2024年兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，同比增加8.6%；2025年计划新增产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE/PP出口量数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料制品、终端产品、汽车产销数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
