铅周报：供应逐渐恢复 铅价或偏弱震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费下调50元至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调10美元至-135美元/干吨。近期国内多数再生铅冶炼厂原料库存充裕，对含铅废料采购报价稳定。个别再生铅冶炼厂小幅上调废电瓶采购价格。预计随再生铅冶炼企业开工提升，含铅废料价格或逐步抬升。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率67.57%，较上周增加0.4%。河南地区某小规模冶炼厂检修恢复小幅提产；湖南地区某中小规模冶炼厂产量受原料供应影响小幅波动，该地区其他冶炼厂维持部分开工，暂未恢复满产；云南地区冶炼厂本周维持正常生产；华北地区某冶炼厂如期检修减产，另一冶炼厂检修计划仍定于11月下旬。内蒙古地区此前检修恢复但尚未满产的冶炼厂恢复正常生产后本周仍有小幅增量。SMM再生铅四省周度开工率为50.65%，较上周增加7.24%。安徽地区再生铅炼厂开工率50%以上。该地区检修的大型冶炼企业目前均恢复生产且产量缓慢爬升，下周该地区开工率仍有上升预期。河南与江苏地区企业生产相对稳定，地区开工率变化不大。由于北方市场铅锭供应仍未宽松，内蒙古地区炼厂销售订单较好。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率69.22%，较上周环比上升0.32%。近期受铅价涨势影响，铅蓄电池生产成本上升，为避免累积高价库存，部分中大型企业计划在10月底到11月初进行减停产或设备检修。本周铅蓄电池企业检修陆续结束，小部分企业已恢复正常生产。而进入11月，汽车蓄电池市场需求表现偏弱，部分企业下调11月生产计划，故本周铅蓄电池周度开工率仅是小增。 库存数据：截至11月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.18万吨，较10月30日增加0.19万吨；较11月日增加0.16万吨。 随国内再生铅冶炼厂开工逐步提升，国内铅锭供应或有好转。反观消费端，终端需求逐渐转淡，国内铅消费或有走弱。关注国内社会库存情况，铅价或虽社库增加有所下滑。 ◼交易策略： ➢单边：前期空单继续持有；➢套利：暂时观望。➢期权：卖出虚值看涨期权。 沪铅价格 LME铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn