化工周报：合成气制负荷下降，但负反馈有限

核心观点 市场分析 价格价差：上半周，乙二醇价格重心持续下跌，商品市场普跌叠加累库预期影响，场内心态承压明显。下半周，乙二醇价格重心低位向上修复，合成气制供应呈现一定压缩。另外煤炭价格上涨，成本环节也存在适度带动。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.44%（环比上周-3.75%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.94%（环比上周-11.50%）。本周兖矿、中化学、榆林化学检修落地，合成气制供应呈现一定压缩。但中旬附近镇海炼化重启、宁夏畅亿存在开车计划，负荷又将回升。 需求：江浙织机负荷75.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷88.0%（环比上周+2.0%），聚酯开工率91.30%（环比上周-0.40%），直纺长丝负荷92.40%（环比上周-0.10%）。POY库存天数11.9天（环比上周+2.0天）、FDY库存天数13.4天（环比上周+0.9天）、DTY库存天数24.2天（环比上周-0.8天）。涤短工厂开工率97.5%（+0.7%），涤短工厂权益库存天数8.4天（环比上周+0.6天）；瓶片工厂开工率72.9%（环比上周-0.3%）。本周织造和聚酯负荷持稳小降。随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位，另外10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存不高，11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为56.2万吨（环比+3.9万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为56.4万吨（环比+6.5万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数18.9万吨，副港到港量7.4万吨，本周到港计划较多，截至11月06日，华东主港地区MEG库存总量56.4万吨，较周一增加5.3万吨。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕；海外乙二醇海外装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升。需求端，近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限。 策略 单边：谨慎逢高做空套保。高供应下四季度累库压力较大，后期投产计划较多，中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升跨期：EG2601-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图2