2025三季报利息收入以量补价，利润增长平稳，资产质量持续改善

北京银行（601169.SH）城商行Ⅱ 2025年11月09日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（首次） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 北京银行3Q25营收同比-0.3%，较1H25下降2.2个百分点；归母净利润同比+2.2%,较1H25下降1.1个百分点。1）营收：净利息收入向好，债市波动环境下其他非息拖累。前三季度净利息收入同比+1.8%（1H25同比+1.2%），扩表速度进一步提升带动净利息收入增速提升；手续费收入+16.9%（1H25为+20.4%），其他非息收入增速-12.8%（1H25为-0.8%）。2）利润：前三季度净利润同比+2.2%（1H25同比+3.3%），拆分来看，规模、息差、成本、拨备和税收的贡献边际提升，手续费、其他非息的贡献边际下降。 总股本(百万股)21,142.98流通股本(百万股)21,142.98市价(元)5.67市值(百万元)119,880.72流通市值(百万元)119,880.72 以量补价，单季净利息收入环比+1.1%。1）价：测算单季年化净息差环比收窄6bp至1.22%。资产端收益率环比降16bp至2.79%；负债成本环比下降10个bp至1.60%。2）量：生息资产环比增3.2%。 资产负债：信贷投放前置，三季度信贷有收缩。1）资产端：3Q25单季信贷减少178.1亿，同比少增204.06亿；贷款占比生息资产比重较年中下降1.9个百分点至49%。金融投资的占比延续总体上升趋势。2）负债端：3季度单季存款减少195.15亿元，同比少增760.22亿元；存款占比计息负债比重较年中下降2.6个百分点至60.1%。 非息收入：三季度债市波动拖累其他非息。净非利息收入同比-6.5%（1H25为+3.6%），其中手续费收入增速+16.9%（1H25为+20.4%），其他非息收入增速-12.8%（1H25为-0.8%）。 资产质量：不良率和不良生成均改善。前三季度累计不良生成0.90%、较上半年下降10bp；单季不良生成率0.65%，同比降2bp。不良率1.29%，环比下降1bp。拨备覆盖率195.79%，环比提升5bp。拨贷比2.53%，环比下降1bp。 盈利预测与估值。（1）盈利预测方面，假设：①资产扩表，基于网点布局、市场容量，假设公司贷款增速总体与全国贷款增速匹配。②息差逐渐底部企稳，挂牌利率调降缓释负债成本。③非息收入维持平稳。④成本收入比平稳，公司经营成熟稳健，成本收入比保持平稳。⑤信用成本稳中有降，不良生成保持平稳。综上，公司营收由于息差降幅收敛，呈现稳中有升态势，预计公司25/26/27年营收分别为703.04/725.39/760.75亿元，yoy+0.6%/+3.2%/+4.9%；利润匹配营收修复，预计公司25/26/27年归母净利润分别为264.23/275.75/285.35亿元，yoy+2.3%/+4.4%/+3.5%。（2）估值方面，可比公司中，江苏银行、宁波银行、上海银行均为优势区位城商行，且与北京银行一样资产规模较大。根据11月7日收盘价，可比公司27年平均PB估值0.60x，北京银行为0.36x，估值具性价比，安全性较高，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 相关报告 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.43X/0.39X/0.36X。当前环境中，北京银行具备以下优势：①规模优势：北京银行总资产规模在上市城商行中长期居于较为领先地位，当前环境中，信贷项目向央国企等大中型企业集中，规模优势使得北京银行能够参与其中。②区位优势及异地网点布局：北京银行以北京市作为大本营，优势区位为其信贷需求和资产质量提供坚实根基；同时，异地网点布局早且广泛，省外网点占比高，便于其向信贷景气度较高区位发力。③科技金融领域的率先布局：科技类贷款占比高，契合时代背景。④负债成本低：北京银行负债成本长期控制在较低水平，利于其在低利率时代维持扩表能力。上述优势有利于北京银行保持竞争力，建议关注，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。