棕榈油：油脂驱动匮乏，MPOB报告后或有利空出尽情绪豆油：美豆企稳，豆棕缓慢回归

观点与策略 棕榈油：油脂驱动匮乏，MPOB报告后或有利空出尽情绪2豆油：美豆企稳，豆棕缓慢回归2豆粕：贸易情绪略偏乐观，震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：偏弱运行7棉花：注意外部市场影响8鸡蛋：调整阶段10生猪：累库持续，等待现货矛盾释放11花生：关注现货12 2025年11月10日 棕榈油：油脂驱动匮乏，MPOB报告后或有利空出尽情绪 豆油：美豆企稳，豆棕缓慢回归 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：11月1-5日马来半岛棕榈油单产环比增5.12%，出油率增0.32%，产量增6.80%，说明11月 初的高产节奏仍在延续。 周五晚间，EPA新增通过了两份SRE豁免，12份部分豁免，并拒绝了两份豁免请求。 粮农组织植物油价格指数10月平均为169.4点，较9月上涨1.5点（0.9%），升至2022年7月以来最高水平。环比涨幅主要受棕榈油、菜籽油、大豆油和葵花籽油报价走高推动。其中，国际棕榈油价格在上月回落后小幅反弹，尽管马来西亚产量超预期，但市场对印度尼西亚计划于2026年提高生物柴油强制掺混比例将导致出口供应收紧的预期对价格形成支撑。全球葵花籽油价格连续第四个月上涨，主要因黑海地区收获延迟及农户惜售导致供应紧张。与此同时，菜籽油和大豆油全球价格分别因欧盟供应持续紧张、巴西和美国国内需求增长而上涨。 据海关总署公告，基于对美方整改措施的评估结果，依据我国相关法律法规和国际植物检疫措施标准，海关总署决定废止海关总署2025年第30号公告（关于暂停美国CHS Inc.等3家企业大豆输华资质的公告），自2025年11月10日起恢复CHS Inc.等3家企业大豆输华资质。 据海关总署，前10个月，我国进口大豆9568.2万吨，增加6.4%，均价下跌11.1%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 豆粕：贸易情绪略偏乐观，震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月7日CBOT大豆日评：逢低买盘介入，大豆温和收涨。北京德润林2025年11月8日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货在周四大幅下跌后，周五在逢低买盘的推动下反弹。交易商仍评估美国对华大豆销售前景。中国恢复采购少量的美国农产品，但交易商仍在等待更大规模的大豆采购。中 国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆播种工作完成4.4%，比上年同期落后4个百分点。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2100-2120元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2140-2210元/吨；广东蛇口散船2230-2250元/吨，集装箱报价2270-2290元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格略有下跌，深加工企业主流收购价格2150-2250元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨，关外猪料玉米可高至2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251110 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.78个百分点，累计产糖3602万吨（+32万吨），累计MIX52.36%同比提高3.62个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 棉花：注意外部市场影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货成交依旧集中在低价货源上。本周棉花出疆汽运费局部地区稳中略降；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在635元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在665元/吨左右（含税非裸车价）。2025/26北疆机采3129/29-30B杂3内较多报价基差在CF01+1550上下，内地自提；2025/26南疆巴州机采3129/29B杂3内部分销售基差在CF01+950~1000，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场近期品种需求分化明显，高紧和精梳纯棉40S订单火热，走货较好，气流纺相对较差；下游部分地区织厂贸易商走货加快，订单较好，整体交投略有起色。纯棉纱价格基本持稳为主，个别纺企部分品种价格微涨100-200元/吨不等。 美棉概况：上周五ICE棉花期货下跌，受美棉出口担忧影响，另外在回吐掉上周的全部涨幅后市场再次出现技术性抛压。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 鸡蛋：调整阶段 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 生猪：累库持续，等待现货矛盾释放 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月10日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米3.6-3.8左右，开封地区大花生通米3.9左右，近两日阴雨天气影响，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.3左右，今日多数地区降雪影响，上货量不大，交易不多，花生米价格平稳，四粒红花生果价格稳中偏强。辽宁地区308通米4.25-4.3左右，整体上货量不大，购销买卖两难，多数地区价格基本平稳，小日本花生果价格稳中偏强。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，部分地区以外调货源为主，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行