煤炭开采行业周报：10月至今，煤价涨超百元&板块涨幅第1

核心观点

• 10月以来煤炭价格显著上涨，主要受供应受限和需求超预期驱动。
• 供应受限源于反内卷政策导致超产查处和安监力度加剧。
• 需求超预期则由10月极端天气引发，南方高温和北方快速降温导致电力耗煤需求大幅增加。
• 市场预期转变也助推了煤价上涨，买涨不买跌情绪下下游用户和贸易商积极补库。

关键数据

• 10月以来港口煤价上涨104元/吨，坑口煤价涨幅更甚。
• 7月至9月国内煤炭产量连续三个月同比下降，目前供应仍处低位。
• 10月南方多地经历极端高温，北方快速降温，电力耗煤需求反季节性大幅攀升。
• 环渤海9港库存2183万吨，周环比下降133万吨，同比下降472万吨。
• 沿海8省电厂日耗188万吨，周环比上涨7万吨，同比上涨9万吨。

研究结论

• 煤价上涨并非一蹴而就，呈现“走走停停”的震荡上行趋势。
• 年底煤价有望以最高点收官，价格高度可能持续超出市场预期。
• 下周北方地区将开启大面积供暖，电厂日耗随之季节性攀升，对价格形成有效拉动。
• 主产区安监影响持续，产量持续受限，不排除有加重的趋势。

投资策略

• 遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、力量发展、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。
• 关注Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份。
• 关注前期完成控股变更、资产置换的江钨装备。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。