一、医药行业整体表现
申万医药指数本周环比下跌2.40%，跑输沪深300和创业板指数。医药行业整体呈现个股逻辑驱动，流感相关个股表现较好，创新药板块持续调整。
二、创新药行业分析
- 核心观点：创新药行业处于预期消化阶段，筹码消化完善，未来需等待市场扇格切换或催化剂出现，以点带面走出下一轮行情。创新药行业核心词是“颠覆”，而非重估。
- 关键数据：中国创新药企业BD交易中，跨国药企首付款超5000万美元的交易中，中国生物科技企业占比从四年前不足5%上升至超过40%。
- 研究结论：创新药行业未来5-10年将迎来第二轮产业浪潮和大牛市，中途存在预期演绎的交易波动。建议关注“海外大药”、“中国超市”、“中小市值科技革命”等创新药投资方向。
三、细分领域投资策略
- 创新药：
- 海外大药：信达生物、三生制药、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、百济神州等。
- 中小市值科技革命：肿瘤治疗（PD1、ADC、TCE、蛋白降解、细胞治疗、新机制）、慢病治疗（乙肝、基因治疗、减肥药、痛扇）、单品&其他（AI创新药、见病病）、其他。
- 受益链条：维亚生物、百奥赛图、凯莱英、九州药业、康龙化成等。
- Pharma重估：长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、恒瑞医药等。
- 国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业等。
- 新科技：
- 脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗等。
- AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康等。
- 国际化：
- 器械国际化：森松国际、福瑞股份、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技等。
- 其他：
- 大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物等。
- 国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团等。
- 自主可控：科研仪器、设备等，如华大造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗等。
- 配套领域：
- CXO：受益于创新政策预期，未来有望受益于全链条鼓励创新政策带来的创新情绪提升和水位提升。
- 药店：门诊统筹政策已拉开序幕，市场部分演绎对处方外流的预期，行业集中度持续提升。
- 医药商业：估值在大环境下有一定偏好度，继续关注国企商业公司、有变化的商业公司。
- 医疗服务：股价经过长时间调整，资金层面压力相对出清，估值分位很低，消费医疗与消费恢复密切相关。
- 生命科学产业链上游：中国创新药出海授权交易大爆发，创新药研发热情和产业高度再次升级，生科上游企业经营趋势亦持续向好。
