部分公司BD已经进入产业第二步
部分公司BD已经进入产业第二步【周专题&周观点】【总第421期】 一、当周（11.3-11.7）回顾与周专题： 增持（维持） 当周（11.3-11.7）申万医药指数环比-2.40%，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了创新药部分公司BD已经进入产业第二步，供投资者参考。 二、近期复盘：1、当周表现：本周市场呈V字走势，围绕4000点震荡，新能源煤炭石油石化领涨。医药指数震荡 向下。医药看结构，整体还是个股逻辑驱动为主，流感相关个股表现较好，创新药继续调整。 2、原因分析：上周业绩期之后，市场进入业绩真空期，本周轮动较快，具有“电风扇”特征，，外，今年市场围绕某个共识性景气方向电极致特交易的征，演绎的淋漓尽致，虹吸效应导致其他板块交易性承压，创新药在产业逻辑非常景气的状态下持续调整的原因，非基本面驱动更多是交易影响。医药逻辑暂时不是市场关注的重心，因此以个股为主， 外电新主题特可能有些许交易热情，比如近期流感季，流感主题表现相对较好。关于创新药，我们认为筹码消化、预期消化已经演绎的完善，后面经过盘整，如果有市场扇格切换，或者其他催化剂有望以点带面逐步走出下一轮行情，当下在蓄势。后续，我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为创新药5-10年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是【颠覆】，不是重估。 3、未来展望：“（1）中短期维度看，医药近期的思路，继续深挖创新药，为Q4-Q1反攻做准备，以“BD预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个征，去选股。（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。 作者 分析师张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 三、策略配置思路： 分析师胡偌碧执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com （1）创新药： A、海外大药：信达生物、三生制药、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、百济神州、石药集团/新诺威、康方生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）肿瘤：【PD1“plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。“【ADC“pro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；【TCE】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷安康；（2）慢病：【乙肝】广生堂；【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海征生物、福元医药、前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【痛扇】一品红；（3）单品&其他：【AI创新药】晶泰控股。“【见病病】海海康；；“（4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、；欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康；药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东海制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、百奥赛图、凯莱英、九州药业、康龙化成奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、诺泰生物。D、Pharma重估：长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。（2）新科技： 分析师陈欣黎执业证书编号：S0680523060004邮箱：chenxinli@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：21张图表详解2025Q3公募基金医药持仓背后的变化【周专题&周观点】【总第420期】》2025-11-012、《医药生物：十年维度看，CDMO的投资节奏是怎样演变的？【周专题&周观点】【总第419期】》2025-10-263、《医药生物：看好广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力！分支思路(三)中小市值科技革命【周专题&周观点】【总第418期】》2025-10-18 A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。（3）国际化： A、器械国际化：森松国际、福瑞股份、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。（4）其他： A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。C、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈征、力诺征玻、健友股份等。 扇险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧扇险。 内容目录 一、医药核心观点..................................................................................................................................3二、部分公司BD已经进入产业第二步......................................................................................................5三、细分领域投资策略及思考..................................................................................................................83.1广义药品....................................................................................................................................83.1.1创新药..............................................................................................................................83.1.2仿制药..............................................................................................................................93.1.3中药...............................................................................................................................113.2医疗器械板块周度复盘.............................................................................................................113.3配套领域..................................................................................................................................153.3.1CXO................................................................................................................................153.3.2药店...............................................................................................................................163.3.3医药商业........................................................................................................................163.3.4医疗服务........................................................................................................................163.3.5生命科学产业链上游周度复盘...........................................................................................17四、医药行情回顾与热点追踪................................................................................................................194.1医药行业行情回顾.....................................................................................................................194.2医药行业热度追踪.....................................................................................................................224.3医药板块个股行情回顾..............................................................................................................24扇险提示.............................................................................................................................................25 图表目录 图表1：中国创新药BD金额全球占比.....................................................................................................5图表2：临床试验成功概率.......
