绿醇有望成为全球航运零碳燃料首选，关注绿醇进展

绿醇有望成为全球航运零碳燃料首选，关注绿醇进展

核心观点
绿醇因原料低碳/零碳，成为航运零碳燃料首选，其中电制绿醇降本空间大，为中长期主要生产路径。生物质气化制甲醇成本低但降本空间有限，生物质耦合绿氢制甲醇成本介于两者之间。

关键数据

• 2024年中国甲醇表观消费量1.05亿吨，煤制甲醇占比83.9%。
• 绿电制醇成本约4500元/吨，其中电力成本占比77%，降本空间大；生物质气化制甲醇成本约3895元/吨，降本空间有限；生物质耦合绿氢制甲醇成本约3500元/吨。
• 2025年全球甲醇燃料船舶需求93万吨，2027-2028年需求约679万吨。
• 2030年绿色甲醇需求可达2200万吨（若IMO目标落地）。
• 中国绿醇规划产能5677.69万吨，占全球近80%；海外产能约1450万吨，集中欧美。

政策驱动

• IMO《净零排放框架》草案提出2030年减排20-30%，2050年净零排放，超出碳排需罚款。
• 欧盟将航运纳入EUETS，2024年起征收碳税，2026年配额覆盖100%。
• 中国政策鼓励绿色甲醇发展，纳入非电消纳考核，中欧贸易助推需求增长。

供给与需求

• 短期全球绿醇产能70万吨，需求93万吨，中国产能占全球80%。
• 船东巨头马士基等已锁定超90万吨绿醇供应。
• 国内绿电成本低（0.18-0.1元/kWh），绿醇成本约2200-3146元/吨，价格优势明显。

投资建议

• 重点关注已拥有绿醇产能和订单的企业：金风科技、中国天楹、隆基绿能等。
• 关注与国际航运、港口企业合作企业：上海电气等。
• 关注绿电起家企业：嘉泽新能、中集安瑞科等。

风险提示

• 绿色甲醇降本不及预期。
• 甲醇动力船舶推广不及预期。
• 欧洲相关政策落地不及预期。
• IMO政策落地不及预期。