东北玉米上量增加 盘面反弹有限

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 综合分析与交易策略 玉米：美玉米预计仍会下调单产，但是产量处于高位，美玉米本周430美分/蒲附近震荡，短期美玉米窄幅震荡，预计美玉米12合约420美分/蒲支撑较强。中美关系缓和，中国进口美玉米配额内关税11%，高粱为12%，但美玉米进口仍无利润。目前市场焦点仍然是东北卖粮节奏，预计11月东北玉米仍有卖压。短期东北玉米陆续上市，东北玉米仍偏弱，华北玉米上量增加，玉米现货底部震荡，市场传言开始抛储小麦，小麦价格开始走弱。预计北港收购价仍会跌至2070元/吨附近。预计01玉米期货处于底部震荡，短期反弹高度有限，05预期仍偏强震荡。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游需求仍偏弱，提货一般，淀粉库存增加，库存处于同期历史高位。玉米现货相对偏强，淀粉现货相对偏弱，华北淀粉厂利润下滑，后期淀粉企业开机率仍会上升，随着新玉米大量上市，淀粉现货仍有下跌空间。预计01玉米淀粉会跟随玉米底部震荡。 【交易策略】 美玉米丰产，但后期可能继续下调美玉米单产，美玉米12合约400美分/蒲支撑较强，短期窄幅震荡。目前东北市场卖压减弱，但华北玉米开始上量，10月底吉林玉米仍有一波卖压，预计玉米现货会下跌。短期玉米仍会底部震荡，预计01和05玉米仍会底部震荡，市场预期年后玉米仍偏紧，1-5价差仍较大。目前按照季节性规律进行操作，11月现货仍有下跌空间。 1.单边：美玉米12可以尝试420美分/蒲以下尝试买入。01玉米短期底部震荡，05玉米2220以下长线买入。 2.套利：可以尝试买入01玉米卖出淀粉01，逢高做缩。 3.期权：可以逢低05玉米累购策略(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二章核心逻辑分析 国际—单产预期下调，但供应宽松，美玉米底部震荡 ◼10月报告受政府停摆影响未发布，预期美玉米单产继续下调，但美玉米丰产，美玉米底部震荡，12合约420美分/蒲附近震荡。中国对美农产品下调，美玉米进口11%关税，美高粱进口12%关税，按照11%关税计算，美玉米进口成本在2350元/吨附近，仍无进口利润。国内进口利润缩小，截止11月6日，广东港口2250元/吨，巴西12月到港2170元/吨，进口利润80元/吨。 ◼截止10月30日，本周美玉米出口检验167万吨，累计出口1053万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%。 ◼9月进口玉米6万吨，1-9月进口93万吨，去年同期1283万吨。 国际—美玉米非商业净空增加，乙醇产量增加 ◼截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手，净空增加。美国乙醇产量增加。 ◼美玉米12：美玉米底部震荡，围绕430美分/蒲震荡。 国内-深加工库存略降，饲料企业库存上升，深加工消耗量增加 ◼深加工消耗增加。据Mysteel农产品统计，2025年45周（10月30日-11月6日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米138.18万吨，较前一周增加2.86万吨。 深加工库存上升，预计下周库存继续增加。截止11月6日，96家深加工玉米库存279.5吨，较上周下降1.13%。 饲料企业玉米库存上升，比去年同期减少。47家规模饲料厂显示，截止11月6日，饲料企业玉米平均库存24.88天，环比增加0.78天，较去年同期下跌12.89%。 国内-北港玉米库存上升，南港谷物库存下降 ◼北方港口玉米库存上升，南方谷物库存下降。据根Mysteel玉米调研，10月30日北方四港玉米库存102.1万吨，周环比增加7.6万吨，当周四港下海量71.6万吨，周环比减少17.2万吨。 ◼广东港内贸玉米库存42.5万吨，较上周增加15.5万吨，外贸库存31.7万吨，较上周减少2.0万吨；进口高粱47.7万吨，较上周减少6.5万吨；进口大麦73.5万吨，较上周减少14.2万吨，全部谷物195.4万吨，减少7.2万吨。 国内-国内玉米售粮进度快于去年 北全国玉米主要产区售粮进度 淀粉-开机率上升，淀粉库存上升，淀粉现货稳定，盈利减少 ◼深加工开机率上升。本周（10月30日-11月6日）全国玉米加工量62.65万吨，淀粉产量32.47万吨，较上周产量增加2.02万吨。开机率62.77%，较上周增加3.9%。 ◼华北玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，企业利润盈利稳定。本周吨玉米黑龙江利润为20元/吨，利润较上周增加0元，山东利润为59元/吨，利润减少61元。 ◼下游提货量持平，开机上升，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存上升。截止11月5日，本周玉米淀粉库存为113.8万吨，较上周增加1.0万吨，增幅0.89%，月增幅0.9%，年同比增幅33.3%。 ◼小麦价格：华北到厂价基本2490元/吨，价格偏强。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北玉米偏强，东北玉米偏强，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差上升。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（10.30-11.6）自繁自养利润-35元/头，较上周减少10元/头，外购仔猪利润-117元/头，较上周增加13元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（10月30日-11月6日）白羽肉鸡养殖利润-0.31元/只，上周-0.57元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.43元/斤，本周养殖利润-0.52元/斤，上周-0.5元/斤。 ◼淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率40.67%，较上周增加2.62%，麦芽糖浆开机率43.09%，较上周增加1.48%。 ◼纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率69.9%，较上周增加0.73%，箱板纸开机率71.47%，较上周增加0.63%。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn