台股策略报告：MSCI新兴市场指数纳入中国A股对台股之影响

請 F2 m資 張策(8ke 徐(8liw 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea017年6月21日 優RE Taiwan meetings with Je資料來源：Google，張宜立 策略分析師，研究部886-2) 6606-2206 evin.y.chang@fubon.c徐力雯 886-2) 6600-5965wen.hsu@fubon.com宣言 rch 日 優於大盤 effRE Taiwameetings with富邦投顧 部主管 com 5 m an h Jeff 台股策略 MSCI新興 事件分析：MSCI於6月入222家中重。MSCI表一階段會配指數評審時 中國股市於從台股角度流入台股將長期而言，其在大中華新興市場指 MSCI新興市的吸引力，中國A股。佔MSCI權重的資金。中台股佔MSC 台股持續面就短中期而生的衝擊，2017-18年將上升等等的的資金中，引力將會持三國的經濟是今年台股 投資建議 –總體上，台全球牛市到等同於1.8倍是新的常態場正常的漲 略報告 興市場指數納MSCI新興市場月20日通過將中國大型上市公表示，將分為兩配合2018年5月時實施。 於MSCI指數權重度，我們認為M將會形成影響，各新興市場股華地區在內，特別指數的權重可能市場指數納入中目前投入在新估計這其中約重0.73%，意味中國滬深股權重CI權重將從目前面臨邊緣化風險而言，我們認為因為台灣科技將受益較佳的新的優勢，股利殖主動型投資基持續下去。我們濟狀況的影響，股的逆風。 – 保持樂觀展望台灣長期成長動到頂的徵兆為止倍PB，或十年態，不過，投資人漲多拉回的情形納入中國A場指數2018年將中國A股納入公司，2018年生兩階段進行，以月的半年度指數重進一步上升MSCI囊括中國例如產生資金股市之間的資金別是中國政府若能進一步提升。中國A股，將有新興股市約2兆15%(約3千億味著初期將可從重增加，將難免前的12.04%降險 為台股尚足以承技產業充滿活力新產品創新週期殖利率也接近4基金佔比最大，們認為外資流入而對海峽兩岸望，聚焦基本面動能與向上趨勢止，我們預估台股年平均PB 1.7倍人需留意2H17形。 台灣股市 | 台股策 A股對台股之年開始將包含中入MSCI新興市生效後將佔MS以符合「滬港通數評審，第二階，將對同類股市A股的決定符金排擠效應，但金競爭壓力持續若繼續優化A股 有助提升中國股兆美元的全球資億美元)是被動型從全球的被動型免排擠其他新興降到12%以下。承受MSCI新興市力，眾多出口產期，加上台股基%。由於全球流我們相信台股入台灣也會受到岸情勢以及台灣面趨勢 勢將持續贏過短股漲勢可延續到的正0.5個標準台股還是可能 策略 之影響 中國A股 市場指數。MSCICI新興市場指通」的每日交易階段則是2018市產生資金排符合市場預期，但短期尚不致造續上升，對台股股透明度與開放股市與大中華地資金，也會有一型管理基金，2型管理基金吸引興股市，包括台 市場指數納入產業仍具全球競基本面轉好、獲流入新興市場以股對全球主動型到海峽兩岸政策灣國內政策局勢短期風險。除非到2H17及上看準差。我們相能出現短線獲利計劃初始會納指數0.73%的權易額度限制。第年8月的季度擠效應 對於全球資金造成太大衝擊。股壓力升高。尤放，A股在MSC地區對全球資金一部分被吸引到22家A股企業引到20億美元台股在內。初估中國A股所產競爭力，且預期獲利成長、ROE以及亞洲區域型投資基金的吸策，以及美中台勢的擔憂，仍將非我們明顯看到看至10,500點，信台股萬點已利了結或多頭市1納第度金尤CI金到業元估產期E吸台將到，市 台灣股市 | 台股策略 請參閱末頁之免責宣言 2 富邦首選股 圖表2：MSCI新興市場指數納入中國A股後各股市權重預估 資料來源：富邦投顧預估 圖表1：富邦首選股 Company Ticker Mkt Cap Fubon Price TP EPS (NT$) PE (X) PB (X) ROE (%) Yield (%) (US$mn) Rating (NT$) (NT$) FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 FY17 FY18 台積電 2330 TT Equity 184,827 Add 216.5 210.0 14.0 15.8 15.5 13.7 3.7 3.3 24.8 25.5 3.0 3.1 鴻海 2317 TT Equity 65,324 Add 114.5 125.0 9.1 10.0 12.6 11.5 1.9 1.8 12.5 14.3 3.4 3.7 大立光 3008 TT Equity 21,390 Add 4,845 5,500 234.4 303.8 20.7 15.9 6.5 5.0 35.5 35.4 1.7 2.2 力成 6239 TT Equity 2,411 Add 94.0 102.0 7.3 8.4 12.9 11.3 2.0 2.0 12.9 14.9 5.9 5.9 日月光 2311 TT Equity 10,242 Add 37.6 42.0 2.7 3.2 13.9 11.7 1.7 1.7 12.0 13.7 4.0 4.0 穩懋 3105 TT Equity 2,035 Add 153.5 160.0 8.0 10.1 19.2 15.3 3.2 2.8 17.3 20.0 2.6 2.6 景碩 3189 TT Equity 1,150 Add 78.3 87.0 5.8 6.9 13.6 11.3 1.2 1.1 7.9 9.4 3.7 4.4 環球晶圓 6488 TT Equity 3,152 Buy 219.0 300.0 9.5 17.1 23.1 12.8 2.9 2.4 16.8 20.7 2.1 3.4 瑞昱 2379 TT Equity 1,846 Add 111.0 125.0 6.6 7.6 16.8 14.6 2.4 2.3 14.3 15.9 5.0 5.4 樺漢 6414 TT Equity 952 Buy 378.0 510.0 15.7 23.0 24.0 16.4 7.5 6.0 14.8 20.0 2.6 4.0 上銀 2049 TT Equity 1,818 Add 201.0 233.0 7.5 8.1 26.9 24.7 3.3 3.0 13.1 13.0 1.1 1.1 統一超 2912 TT Equity 9,275 Add 271.0 295.0 10.7 12.2 25.3 22.3 7.8 6.9 31.3 28.3 3.0 3.0 富邦媒體科技 8454 TT Equity 1,013 Add 216.5 227.0 9.1 10.2 23.8 21.2 4.8 4.7 21.1 22.4 4.1 4.6 雄獅旅遊 2731 TT Equity 256 Buy 111.0 122.0 5.6 6.4 20.0 17.3 3.5 3.2 17.8 19.3 3.8 4.1 百和 9938 TT Equity 1,035 Buy 105.5 135.5 6.0 6.9 17.6 15.3 3.6 3.2 17.2 18.1 3.3 3.8 資料來源：富邦投顧，2017/6/20盤後預估 China A‐shares0.73%China 28%South Korea~14.1%Taiwan~11.8%India8.5%Others36.8% 台灣股市 | 台股策略 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評