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豆粕期货：中美达成初步协议，豆粕偏强震荡

2025-11-07 大越期货李艺华🌸

核心观点：中美达成初步协议后，豆粕期货短期偏强震荡，但未来变数仍大。全球贸易战阴霾未散，新季美豆丰产预期压制美豆价格，南美大豆种植天气成为主要炒作题材。国内豆粕供应短期充裕，需求短期偏淡但年底回升，供需两淡但中期预期偏多。
关键数据：
- 美国大豆收割接近结束，丰产预期落地。
- 国内进口大豆到港11月高位回落，12月维持低位。
- 国内生猪存栏和母猪存栏短期回落，但降幅有限。
- 2024年饲料总产量同比增长，生猪饲料增速预期扩大。
研究结论：
- 豆粕供应端短期偏空，中期利多；需求端短期利空，中期利多。
- 11月豆粕期货2601合约预计2950-3150区间运行。
- 核心逻辑：中美贸易谈判短期告一段落，但能否执行尚待观察，南美大豆生长天气和中美贸易关系变数仍存。
- 风险点：南美大豆产区天气、中美贸易关系变数、俄乌冲突、国内年底豆类需求。
市场分析：
- 全球大豆丰产预期逐步落地，压制美豆期货盘面。
- 国内豆类供应短期充裕，压制豆粕期货价格。
- 豆菜粕价差短期受中加贸易变数影响冲高回落，整体维持区间震荡。
- 油粕比整体进入震荡偏弱格局。
技术分析：
- 黄大豆一号2601合约维持区间震荡，11月方向需等待国产大豆上市情况和中美贸易谈判后续指引。
- 豆粕2601合约维持区间震荡，短期上涨空间或有限，关键看中美贸易谈判协议执行和国内进口大豆到港及豆粕需求情况。