聚烯烃日报：PE下游开工下滑，需求偏弱持续拖累

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6805元/吨（-9），PP主力合约收盘价为6471元/吨（-20），LL华北现货为6740元/吨（-60），LL华东现货为6920元/吨（+0），PP华东现货为6500元/吨（-20），LL华北基差为-65元/吨（-51），LL华东基差为115元/吨（+9），PP华东基差为29元/吨（+0）。 上游供应方面，PE开工率为82.6%（+1.7%），PP开工率为77.8%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为288.7元/吨（+41.3），PP油制生产利润为-351.3元/吨（+41.3），PDH制PP生产利润为-121.6元/吨（-46.7）。 进出口方面，LL进口利润为-12.7元/吨（+57.1），PP进口利润为-284.1元/吨（+34.1），PP出口利润为-7.0美元/吨（+1.1）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为50.8%（-0.5%），PP下游塑编开工率为44.5%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为62.5%（+0.9%）。 市场分析 PE方面，午后伴随焦煤焦炭上涨带动，化工板块氛围有所提振，聚烯烃盘面触底回升，但基本面承压下回升高度有限。供应端，镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增中韩石化、中沙石化计划检修，叠加广西石化等新增产能陆续放量，总体供应预期增加，PE供应压力持续偏大。需求端，PE下游总体开工环比回落，其中农膜处于生产旺季开工稳定回升，但回升变缓且主要以棚膜提供刚性需求支撑，后续需求存收缩预期；包装膜开工环比下跌，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进仍有限。成本端油价受供应过剩而需求疲弱仍存回落预期，PE油制成本支撑减弱。PE在高供应下库存去化仍有压力，而下游农膜等需求支撑有限叠加宏观面未能带来明显提振，PE延续弱势格局。 PP方面，供需矛盾仍存，成本端国际油价因需求疲弱仍存下行预期，PP油制成本支撑松动，且外盘丙烷价格偏弱下行，短期PDH制成本支撑松动，PP盘面延续低位偏弱格局。基本面看，供应端广西石化40万吨新装置试车投产，部分临时检修虽缓和市场供应压力，但对于供应端过剩格局提振有限。需求端，下游整体开工缓慢回升，逢低刚需补库为主，电商节虽小幅拉动，但需求支撑相对有限。整体看PP上行仍受供需压制，基差延续低位震荡，而成本端支撑偏弱，短期延续偏弱格局，但目前PDH利润已偏低，继续关注上游装置减产动态及宏观动向。 策略 单边:LLDPE谨慎逢高做空；PP谨慎逢高做空跨期:L01-05逢高反套；PP01-05逢高反套跨品种：无 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；装置亏损减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东...........................................................................................