甲醇专题报告：国内甲醇产业现状剖析与展望

甲醇 国内甲醇产业现状剖析与展望 核心观点 甲醇：从供应端来看，国内甲醇产能持续扩张，企业开工率维持高位，导致市场供应压力居高不下。进入2025年，产能利用率进一步提升，预计11月将达到91.72%，产量或增至891.99万吨。与此同时，国际供应端也未见明显收缩。中东地区作为我国甲醇进口的主要来源地，2024年进口占比高达76.2%。尽管10月伊朗部分装置因制裁问题临时停车，导致到港量有所下降，但整体供应预期已由“减少”转为“相对充足”。在国内外供应双重压力下，市场供给端持续宽松，令价格弱势特征凸显。 甲醇-MA 宝城期货研究所 期货研究报告 库存方面，港口库存持续攀升，已处于历史超高水平，罐容紧张问题日益凸显。在传统需求步入淡季的背景下，企业库存同样面临累库压力，尽管部分工厂库存处于低位持稳，但港口库存的持续积累已成为市场的主要矛盾。高库存不仅占用大量仓储资源，也压制了贸易商的采购意愿，导致现货市场交投清淡，基差持续回落至季节性低位。在“高供应、高库存”的双重压制下，市场去库难度加大，价格缺乏反弹动力。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年11月6日 需求端则表现更为疲软，下游多数行业开工率呈现连续下降态势，整体需求支撑力度有限。华东MTO利润长期处于亏损状态，截至11月初仍为-1040元/吨，严重制约了下游采购积极性。传统下游行业中，甲醛开工负荷维持在三成左右，处于季节性淡季；醋酸行业开工负荷下降至73.18%；二甲醚、DMF、甲缩醛等行业开工负荷变动不大，整体对市场的支撑作用有限。此外，甲醇燃料、醋酸、MTBE等传统需求也因季节性因素和经济环境影响而表现疲软，需求整体呈现“弱复苏”甚至“弱化”态势。在“弱需求”的背景下，即使供应端略有收缩，也难以形成有效的价格支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 综合来看，当前国内甲醇市场正处于“高供应、高库存、弱需求”的三重压力之下，供需矛盾突出，价格重心不断下移。短期内，市场缺乏新的驱动因素，宏观和政策因素消化中，价格或将继续在低位震荡运行。未来市场走势将高度依赖于港口库存的去化速度以及MTO装置的运行情况，若需求端无法有效回暖，未来甲醇期货可能依然面临承压。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 前言国内甲醇市场面临高供应、高库存与弱需求困扰...............................4第1章产业逻辑主导甲醇期货加速探底...........................................4第2章国内甲醇产能持续扩张与进口高位并存......................................5第3章国内甲醇下游开工率下降与利润亏损........................................7第4章国内甲醇港口库存持续攀升与罐容紧张......................................9第5章甲醇上下游利润分化与成本压力...........................................10第6章总结与风险提示.........................................................11 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图..................................................4图2 2018-2025年国内甲醇基差走势图..............................................4图3国内甲醇期货1-5月差走势图..................................................5图4国内甲醇期货5-9月差走势图..................................................5图5国内甲醇周度产量走势（万吨）................................................6图6国内甲醇开工率走势..........................................................6图7甲醇进口与华东报价及价差走势................................................6图8国内甲醇进口量走势图........................................................6图9国内甲醛开工率走势..........................................................8图10国内二甲醚开工率走势........................................................8图11国内醋酸开工率走势..........................................................8图12国内MTBE开工率走势.........................................................8图13国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图14国内盘面烯烃利润走势.......................................................8图15国内港口甲醇库存走势......................................................10图16国内甲醇社会库存走势.......................................................10图17我国西北煤制甲醇成本及盘面利润............................................11图18我国山东煤制甲醇成本及盘面利润............................................11图19我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................11图20我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势......................................11表1 2024-2025年甲醇月度供需平衡表............................................12图212024-2025年甲醇月度供需平衡图.............................................12 前言国内甲醇市场面临高供应、高库存与弱需求困扰 2025年 以 来， 国 内 甲 醇 市场 正 面 临 严 峻挑 战 ， 呈 现 出“高 供 应、 高 库 存、弱 需 求”的 典 型特 征，供 需 失衡 格 局 持 续 加剧。这 一 局面 的 形 成，既 源 于上 游产 能 的持 续 扩 张，也 受 到下 游 需 求 疲 软的 拖 累，同 时 叠加 进 口 量 维 持高 位，导致 市 场整 体 承 压 运 行。截 至2025年10月 底，国 内 甲醇 主 流 市 场 价格 已 环 比 下降25元/吨 至2105元/吨，较 去 年同 期 下 降2.67%，期 货 主力 合 约MA2601亦 弱势 下 挫，反 映 出市 场 信 心 不 足，价 格 重心 不 断 下 移。在 宏 观利 好 逐 步 退 潮的 背景 下，甲 醇 市场 缺 乏 有 效 支撑，价 格 更容 易 向 下 寻 找底 部 支 撑，短 期 内难 以 扭转 弱 势格 局 。 一产业逻辑主导甲醇期货加速探底 随 着 中美 经 贸 谈 判 结束，双 方 达成 休 战 一 年 的成 果，阶 段 性利 多 预 期 兑 现，宏 观 驱动 减 弱。甲 醇 期货 市 场 重 新 回归 由 供 需 基 本面 所 主 导 的 行情 中。由 于 当前 国 内甲 醇 市 场 处 在“高 供 应、高 库 存、弱 需 求”的 状 态，在 供 需失 衡 的 背 景下，甲 醇 期货 主 力2601合 约 呈现 单 边 弱 势 下行 的 走 势。步 入11月 以 来，甲 醇期 价 更是 呈 现 加 速 探底 的 走 势，最 低 一度 失 守2100元/吨，下 跌 至2089元/吨一 线。甲 醇1-5月 差 贴水 幅 度 扩 大 至110元/吨，凸 显 近月 合 约 价 格 弱势 特 征。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：博易大师、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 二国内甲醇产能持续扩张与进口高位并存 当 前 国内 甲 醇 市 场 供应 压 力 巨 大，主 要 体现 在 国 内 产 能持 续 扩 张、开 工 率维 持 高位 以 及 进 口 量保 持 强 劲 三 个方 面。这 一 系列 因 素 共 同 作用，导 致 市场 供给 端 长期 处 于 宽 松 状态 ， 成 为 价 格承 压 的 核 心 原因 之 一 。 首 先 ， 国 内 甲 醇 产 能 持 续 扩 张 ， 产 量 稳 步 增 长 ， 为 市 场 提 供 了 充 足 的 供 应基 础 。2024年 ， 我 国 甲 醇 产 能 已 达 到11255万 吨 ， 同 比 增 长6.0%， 产 量 也 攀升 至9182.2万 吨，同 比 增长9.3%。这 一 增长 趋 势 在2025年 并 未放 缓，反 而 有所 加 速 。 据 统 计 ，截 止2025年10月31日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持在83.88%， 周 环 比 小 幅 增 加1.67%， 月 环 比 小 幅 增 加1.17%， 较 去 年 同 期 小 幅 增加1.78%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达196.81万 吨 ， 周 环 比 小 幅 增 加2.46万 吨 ， 月 环 比 大 幅 增 加9.54万 吨 ， 较 去 年 同 期188.30万 吨 ， 大 幅 增 加8.51万 吨 。 根 据 隆 众 资 讯 预 测 ，2025年11月 检 修 计 划 不 多 ， 意 味 着 产 量 将 继 续 保持 增 长态 势。在 产 能和 产 量 双 重 扩张 的 背 景 下，市 场 供应 量 持 续 增 加，加 剧 了供 需 失衡 的 压 力。预 计2025年11月，国 内 甲醇 产 能 利 用 率有 望 提 升 至91.72%，产 量 或 将 增 至891.99万 吨 。 此 外 ， 国 内 甲 醇 生 产 技 术 以 煤 制 甲 醇 为 主 ， 主 要生 产 企业 如 宝 丰 能 源、华 鲁 恒升、兖 矿 能源、新 奥 股份、山 西 焦化 等 均 具 备 大规 模 生产 能 力 ， 行 业集 中 度 虽 不 高， 但 整 体 产 能分 布 广 泛 ， 供应 弹 性 充 足 。 其 次，国 际 供应 端 同 样 未 见明 显 收 缩，进 口 量维 持 在 偏 高 水平，进 一 步加剧 了 国内 市 场 供 应 压力。我 国 甲醇 进 口 来 源 地主 要 集 中 在 中东 地 区，2024年 从中 东 进口 的 甲 醇 占 比高达76.2%。尽管10月 伊 朗部 分 装 置 因