港股非银投资逻辑分析-20251105

时间：11月5日 参会人：无 全文摘要 万德基金与另一家基金公司联合举办了一场关于港股非银投资逻辑的在线报告会，强调了投资该板块的重要性，并提醒投资者在投资前需深入了解产品及风险。报告会指出，在全球流动性宽松背景下，港股非银板块可能表现积极，广发基金专家深入分析了其投资价值。报告会通过万德基金的公众号和客户经理，为投资者提供咨询和支持，旨在帮助投资者更好地理解投资逻辑和市场趋势，促进对相关产品的深入了解。 章节速览 00:00港股非银投资逻辑深度解析 一场关于港股非银板块投资逻辑的直播分析会拉开帷幕，活动全程禁录，旨在分享专业见解而非投资建议。万德基金作为主办方，承诺会后整理报告并提供详尽咨询渠道。强调基金风险，呼吁投资者依据自身风险承受能力作出决策。特邀嘉宾将深入解读港股非银板块的投资价值，直播涵盖专业投研服务与便捷交易体验，致力于解决投资管理痛点，提升客户投资效率。 03:00港股飞银板块投资脉络分析 港股飞银板块今年表现亮眼，成为市场焦点。指数投资专家结合自身管理经验，分享了如何理解市场动向和把握投资脉络的专业分析，强调了被动指数型基金的精细化运作和策略跟踪的重要性，为投资者提供了宝贵的投资视角和策略建议。 03:52广发港股通飞云ETF：聚焦保险行业投资逻辑与产品特点 汇报了广发中证港股通飞云ETF的投资逻辑与产品特性，强调该ETF聚焦港股通非营板块，精选不超过50只个股，其中保险行业权重超65%，多元金融和证券占比15%。现阶段投资逻辑需结合保险行业基本面分析。 05:29保险行业资产负债分析与成长空间探讨 保险行业作为典型的资产负债表业务，其经营业绩受负债端保费增长与负债成本变化及资产端投资收益的影响。通过优化负债结构、降低负债成本和提升投资收益，可显著改善经营业绩。长期视角下，保险行业具有较大成长潜力，保险深度指标可衡量其未来成长空间。 07:01保险行业增长与居民财富关系分析 通过分析保险深度与GDP的关系，指出人均GDP从1万美元增长到3万美元阶段，保险行业将迎来显著增长。中国已越过1万美元门槛，预示保险行业增长中枢将提升。随着居民财富增长，储蓄类保险需求预计增加。长期利率下行趋势下，具备保证回报的长期储蓄类保险更受投资者青睐，预示未来此类保险需求将持续增长。 09:13老龄化趋势下的保险行业增长逻辑 对话深入探讨了国内老龄化增长趋势对保险行业的影响，指出生育率下降导致老龄化加剧，进而催生商业保险需求扩张。通过对比各国医疗个人支付比例，强调我国需更多商业保险弥补养老需求，预示保险行业负债端长期增长的逻辑与支撑。 10:54保险行业长期增长与资产配置趋势分析 对话探讨了保险行业负债端的长期增长确定性及资产端配置策略，指出国内保险公司主要投资于股债，固收类资产占比超60%。参考海外经验，如日本保险公司在低利率环境下拓宽投资范围，预计未来保险公司将逐步拓宽投资范围，提升投资回报率，从而推动行业整体增长。同时，分析了今年港股保险股业绩亮眼的原因。 14:51保险公司负债端与资产端改善分析 2024年，保险公司通过政策调整和产品结构优化实现负债端成本显著下降，包括预定利率动态调整机制的实施和分红险产品转型战略，同时，报行合一政策解决了银保渠道费用虚高问题，促进了负债端增长和成本优化。投资端亦受益于政策推动，展现出积极效应。这些措施共同推动了保险行业上半年负债端的持续优化。 21:42保险资金入市与权益市场关系分析 讨论了过去几年政策推动保险资金入市的效果，以及保险公司增加权益配置比例对业绩的正面影响。分析了全球主要经济体财政和货币双宽松政策对权益市场的支撑作用，预测未来一段时间内权益市场表现将继续向好，保险公司提升权益资产占比的策略将得到验证。 30:40港股通非银行业投资价值分析 港股通非银行业受益于全球流动性宽松和美元指数下行，估值存在上行潜力。该行业与A股市场相比，包含更多未上市优质资产，如友邦保险等，适合通过港股通飞银指数进行间接配置。未来，港股通非银行业有望受益于国内资本市场景气度提升和港股贝塔效应增强，展现出良好的投资前景。 33:47港股通非银投资价值分析 对话深入探讨了港股通非银投资的积极基本面变化，包括负债端和资产端的改善，以及全球流动性宽松带来的权益资产表现向好，这些因素预计在未来6到12个月内将持续推动其投资价值。当前估值不高且有扩张潜力，使得港股通非银成为值得关注的投资标的。 35:04港股通非银指数：高保险占比与稳健表现 港股通非银指数聚焦于非银行金融领域，以其高保险行业占比和较低的历史波动率脱颖而出。当前估值处于合理区间，基本面呈现改善趋势。相较于同类指数，该指数展现出较好的年化收益率和较低的最大回撤，长期持有体验更佳。对于看好保险行业的投资者，此指数提供了独特的配置工具。 38:10港股通非银指数投资逻辑分析 港股通非银指数因中资保险和多元金融方向权重集中，具有较高长期投资价值。保险公司负债成本下行，投资端业绩改善，权益资产配置比例提升。港股非银估值低，基本面改善及全球流动性改善预期推动估值上行。 40:53保险业绩超预期增长与港股投资价值探讨 对话讨论了保险业业绩超预期增长的逻辑，指出政策引导和保险公司自身调整是负债端成本下降的关键，投资端权益市场收益上行亦是重要因素。此外，还探讨了港股未来投资价值的评估，强调了市场趋势和企业策略调整的重要性。 43:46港股非银板块投资价值解析 对话深入探讨了港股非银板块，特别是保险行业，从基本面和估值角度分析其长期投资价值。指出保险行业负债端与资产端的改善将持续，且估值处于低位，顺周期属性与分红率使其具备防御与进攻潜力。全球流动性宽松预期下，港股作为新兴市场对美元敏感，有望受益于估值扩张，整体展现下可守、上可攻的特点。 思维导图 问答回顾 发言人问：本次万德基金与广发基金港股非银投资逻辑分析报告会的主要内容是什么？ 发言人答：本次报告会将由广发基金指数投资部的基金经理曹世宇先生深入解读港股非银板块的投资价值，并结合他所管理的相关指数产品，分享其专业分析与展望。 发言人问：曹世宇先生在基金行业的背景和经验如何？ 发言人、发言人答：曹世宇先生拥有应用统计硕士学位，自2014年加入广发基金以来，一直在指数投资领域深耕，目前担任基金经理，管理着16只总管理规模超过百亿元的产品。他以被动指数型基金为主，积累了丰富的实战经验。 发言人问：广发中证港股通非银ETF及其连接产品的投资逻辑和特点是什么？ 发言人答：该产品精选港股通非银相关股票进行打包，其中保险行业占比超过65%。投资逻辑主要基于保险行业的基本面情况，尤其是保费增长和负债成本变化。从长期角度看，保险行业具有较大的成长性，可以通过提升保险深度来衡量未来成长空间，并且受益于居民财富增长带来的储蓄类保险需求扩张以及利率走跌趋势下的金融资产配置调整。 未知发言人问：理财产品的投资收益率是否受到长期利率下行的影响？ 未知发言人答：是的，理财产品的投资收益率确实跟随长期利率的下行而出现明显下降。 未知发言人问：在当前居民财富增长和长期利率下行的大趋势下，保险产品的需求会有何变化？老龄化趋势对保险行业有何影响？ 未知发言人答：在这样的背景下，我们认为未来长期储蓄类保险的需求有望持续增长。老龄化趋势将催生出对商业保险替代支付需求的扩张，特别是养老需求。根据WHO的数据对比，我国个人医疗支付账比高于发达国家，这需要更多商业保险来弥补。 发言人问：长期负债端的另一个变化是什么？ 未知发言人答：长期负债端的变化主要体现在国内老龄化问题的加剧。数据显示，65岁人口占总人口的比例在过去几年中显著上升。 发言人问：老龄化对保险行业负债端长期增长提供了怎样的支撑？对于保险行业未来的投资范围有何预期？ 发言人答：从负债端来看，随着老龄化趋势的发展，整个保险行业长期增长的确定性较高，且发展空间较大。参照海外保险行业发展历程，未来保险行业的投资范围很可能会逐步拓宽。例 如日本保险公司，在低利率环境下大幅增加了海外高利率固定收益类资产的投资。 发言人问：国内保险公司的资产配置情况如何？ 发言人答：目前国内保险公司主要以国内股债为主要投资方向，其中固戌类资产占比约60%以上，权益类占比约为10%左右，并且资产配置会根据市场动态调整。 发言人问：从长期角度看，保险行业的发展前景如何？ 发言人答：长期来看，保险行业拓展端有增长空间，负债端增长确定性也较高。若保险公司能拓宽投资范围并提升投资回报率，则将实现整体业务规模和质量的增长。 未知发言人问：投资范围拓宽将如何影响保险公司表现？ 发言人答：投资范围拓宽背景下，不同保险公司综合投资能力的高低将直接影响其经营业绩表现。 发言人问：今年保险港股业绩亮眼的原因是什么？ 发言人答：主要原因是资产和负债端双重改善，特别是政策端给予正面支持，如银保监会调整了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，有效缓解了市场对利差缩窄导致的担忧。 发言人问：在政策推动下，保险公司的负债成本有何变化？ 发言人答：在政策推动下，保险公司新增的负债成本出现明显下行。这主要得益于预定率动态调整机制对保险公司负债端成本的影响以及保险公司通过产品结构优化来推动负债成本的上下行。 未知发言人问：保险公司是如何通过产品结构优化来调整负债成本的？ 发言人答：2024年以来，许多上市公司将分红险产品的转型提升到了战略层面，例如大幅提升了分红险产品占比，从之前的几乎0%增长到了上半年的约11%。这种产品结构优化有助于降低负债成本，因为相对于普通人身险，分红险的负债成本相对较低。 发言人问：银保渠道方面发生了什么变化，对保险公司的负债有何影响？ 发言人答：去年监管实施了报行合一政策，解决了保险公司在银保渠道合作时虚高的费用问题，尽管导致2024年银保端负债增长经历了一年左右的调整期，但调整过后，由于费用消失带来的成本优化和低基数效应，使得今年上半年保险公司银保端保费增长有了明显改善，从而影响了整体负债状况。 发言人问：投资端的变化情况及对未来的影响是什么？ 发言人答：投资端方面，政策压力促使保险资金入市及增加权益配置，从公开数据来看，今年上半年保险资金对权益类资产的配置比例有所上升。如果未来权益市场中枢持续走高，将对保险公司的投资收益产生积极影响，体现在报表中。从前三季度上市公司的财报表现来看，权益市场已对其业绩增长起到较大支撑作用。 发言人问：全球主要经济体在进行货币和财政双宽松的过程中，这对全球经济和资产价格有何影响？当前全球财政货币双宽松环境下，权益资产表现为何如此出色？ 发言人答：如果全球主要经济体都在实施货币和财政的双宽松政策，这将成为影响全球经济和资产价格的重要因素。在短期内，宽松的货币政策通过决定流动性来刺激经济，叠加财政发力，是一种逆周期调节经济的有效手段，有助于增加全球经济和资产市场的韧性。从长期来看，这种大规模的政策导向可能会对债务水平和法币信任度产生负面影响，导致债务担忧上升及法币信任度下降。在当前全球范围内，机构投资者对权益资产的风险偏好较高，这从美国银行的一项调研报告中可见一斑。主要经济体采取积极的财政和货币政策进行周期调节，为权益市场增添了强劲动力，从而推动了权益资产在全球范围内的良好表现。 发言人问：在这样的宏观环境下，对于港股及新兴市场国家权益资产的影响是什么？ 发言人答：在全球流动性持续宽松的大背景下，港股和新兴市场国家权益资产相对较为有利。A股和港股的走势也反映出这一趋势，权益资产的整体中枢逐步抬高。因此，在全球流动性宽松的环境下，提升权益资产占比可能成为保险公司等机构后续操作的一个趋势，并在财报中得到验证。 发言人问：从投资价值角度看，港股通非银品种有何特点及其未来展望？ 发言人答：港股通非银品种与资产资本市场景气度直接相关，且受益于全球流动性宽松带来的上行动力。同时，其估值与港股整体有明显正相关关系，并表现出更高