焦炭 成本支撑较强

（2025年11月6日） 自10月中旬以来，焦炭期货和现货价格同步上行，期货主力合约最高涨至1818.5元/吨，一度逼近年内高点。近期，因市场情绪转弱，焦炭期价有所回落，整体仍处于相对高位。现货价格表现同样偏强，焦企第三轮提涨已落地，港口现货出库价累计上涨150元/吨。 供应高位趋稳 当前，尽管焦企盈利状况并未随着焦炭价格上行而改善，但其生产积极性尚可，焦炭供应高位趋稳。截至10月31日当周，钢联统计的全样本独立焦企焦炭日均产量为64.59万吨，产能利用率为73.44%，与9月中旬相比分别下降2.17万吨、2.48个百分点，整体仍处于相对高位。同时，钢联统计的247家钢厂焦炭日均产量为46.21万吨，连续两周回升；钢厂与焦化厂合计焦炭日均产量为110.80万吨，较前期高位下降2.27%，降幅有限，主要原因是下游钢厂补库和焦企出货情况尚可。 不过，焦企盈利状况未见好转，叠加个别地区限产，短期供应也难以显著增长。原料端炼焦煤价格持续上涨，焦炭生产成本持续攀升，使焦企始终保持在盈亏平衡线附近。钢联统计的全国30家独立焦化厂吨焦亏损32元，汾渭统计的全样本焦企中亏损焦企占比约64%。目前焦炭供应呈现高位趋稳、局部受限的格局，近期价格上涨会提振焦企生产积极性，但终端需求疲软和出口下降限制供应进一步增长。 需求持续走弱 焦炭需求持续走弱。尽管旺季钢材需求有所回升，但未能缓解钢铁产业矛盾，叠加限产扰动，钢厂减产力度加大，焦炭等原料需求持续下行。截至10月31日当周，钢联统计的247家钢厂日均铁水产量为236.36万吨，已连续五周下降且降幅不断扩大。同时，钢厂盈利状况持续恶化，钢联统计的247家钢厂中盈利钢厂占比为45.02%，已连续12周下降，累计降幅为23.38个百分点。按即期成本核算，多数地区品种吨钢利润已陷入亏损。此外，钢材需求虽有所回升，但多数品种需求未恢复到国庆节前的高位，个别品种需求仍处于近五年来低位。钢材下游行业未见明显回暖，库存水平偏高，去库压力偏大。整体来看，钢铁产业矛盾未见明显缓解，钢厂盈利状况难以好转，叠加限产扰动不断，钢厂生产积极性下降，焦炭需求将继续下行。 煤炭价格持续上涨导致焦炭生产成本不断攀升，为其价格带来有力的支撑。近期，焦企虽持续提涨焦炭价格，但并未显著改善盈利状况。现阶段，焦煤供需格局相对良好，主要原因是供应偏低，11月超产核查、环保督察等政策趋严，供应恢复受限。截至10月31日当周，钢联统计的523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.78%，原煤日均产量为190.33万吨，与9月末相比分别下降1.72个百分点、3.80万吨。低供应导致焦煤库存不断去化，当前原煤库存为431.61万吨，环比下降12.26万吨，精煤库存为164.53万吨，同比下降27.01万吨，均创下阶段性新低。目前来看，超产核查对煤矿产量有明显影响，且年底部分煤矿有减产计划，国内焦煤供应偏低的状态有望延续，叠加库存偏低，煤矿销售压力不大，焦煤价格相对坚挺，成本支撑较强。 总结 综上所述，焦炭供应高位趋稳，需求持续走弱，供需格局偏弱，对焦炭价格形成压制。但是，焦炭成本支撑较强，“弱现实”与“高成本”持续博弈，预计焦炭价格延续区间震荡运行。 发表于期货日报2025年11月6日第八版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。