2025年三季报点评：引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速

盐田港（000088）2025年三季报点评

事件与业绩

盐田港发布2025年三季报，前三季营业收入6.16亿元，同比增长0.49%；归属于上市公司股东的净利润10.71亿元，同比增长6.66%。利润增长主要得益于近年来加强港口投资布局，推进常德港、小漠港等项目并成立合资公司运营，以及2023年底完成重大资产重组，收购盐港运营公司100%股权。

投资亮点

1. 投资布局战略成果显现：公司近年来加强港口投资布局，推进常德港、小漠港等项目并成立合资公司运营。2023年底完成重大资产重组，收购盐港运营公司100%股权，2024年完成重大资产重组配套募资，助力公司扩大业务和资产规模，盈利能力大幅提升。
2. 中远海运近10亿元入股成第二大股东：2024年11月，中远海控以近10亿元人民币认购超过2.28亿股，持股比例达到4.39%，成为仅次于控股股东深圳港集团的第二大股东。双方拥有较强的产业协同效应，未来将有助于双方共同提升港航综合竞争力。
3. 公路改扩建提升货物周转效率：公司控股经营的惠盐高速深圳段，2017年启动改扩建工程，平面层由双向4车道拓宽为双向8车道，增设立体层双向8车道。项目扩建完成后，惠盐高速公路有望迎来量价齐升。
4. 提升分红比例，积极践行投资者回报：2023年，盐田港大幅提升分红比例，派发现金红利7.80亿元，约占当期净利润的70%。公司发布《未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》，未来三年在满足现金分红条件情况下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的50%。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.8亿元、13.8亿元、14.7亿元，EPS分别为0.25元、0.26元、0.28元，对应PE为19倍、17倍、16倍。我们看好盐田港业务多元化布局，以及中远海控入股带来的协同效应，给予公司2026年22倍PE，对应目标价5.72元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 经济周期波动风险
2. 市场竞争风险
3. 产业政策变动风险
4. 港口收费标准变化风险