流展《从零到英雄》

核心观点： 全球央行持续降息，市场处于繁荣、泡沫和通缩的风险中。黄金因机构资金持续流入而处于泡沫阶段，但仍是重要的对冲工具。债券市场处于周期性下降阶段，收益率有望继续下降。新兴市场股市因中美贸易协议有望突破历史新高。美国股市和债券市场因经济增长和政府干预而表现良好。BofA Bull & Bear 指标显示市场情绪中性。

关键数据：

• 2025 年前 9 个月，现金流入年化 1.1 万亿美元，为历史第二高；黄金流入年化 1.08 万亿美元，为历史最高；高收益债券流入年化 4150 亿美元，为历史最高；股票流入年化 6930 亿美元，为历史第三高。
• 2025 年前 9 个月，BofA 私人客户债券 ETF 流入 4.2 万亿美元，股票 AUM 为 2.7 万亿美元，黄金 AUM 为 240 亿美元。
• 2025 年前 9 个月，美国国债累计流入 8450 亿美元，其中 T-bills 流入 4150 亿美元，T-bonds 流入 4300 亿美元。

研究结论：

• 黄金：因机构资金持续流入，黄金处于泡沫阶段，但仍是重要的对冲工具。
• 债券：市场处于周期性下降阶段，收益率有望继续下降。
• 新兴市场股市：中美贸易协议有望突破历史新高。
• 美国股市和债券市场：因经济增长和政府干预而表现良好。
• 全球央行政策：预计 2025 年全球央行降息次数将减少，2026 年降息次数将降至 81 次。
• 美元：无法跌破 4 月低点。
• 能源：流入自 2023 年 10 月以来的最大规模。
• BofA Bull & Bear 指标：市场情绪中性。
• BofA 全球 FMS 现金指标：处于 contrarian 卖出区域。
• BofA 全球广度规则：市场处于中性区域。
• BofA 全球资金交易规则：市场处于中性区域。
• BofA 新兴市场资金交易规则：市场处于中性区域。
• BofA 全球 EPS 增长模型：全球 EPS 增长率预计将上升。