CXO行业分析电话会2020251104

2025年11月05日20:32 关键词 CXO行业三季报业绩订单需求收入利润合同负债投融资全球竞争固定资产价格战复苏创新药产能CROCDMO康龙抗化成地缘政治 全文摘要 在第三季度，尽管面临行业起伏，CXO领域展现出强劲增长势头，业绩领跑医药行业，验证了其景气度乐观预期。分析显示，短期订单加速、中期需求提升、长期研发投入增加及政策支持共同驱动行业前进。25家核心企业业绩改善明显，订单及在手订单持续增长，表明需求端与供给端双重推动下，行业正经历强劲发展。 CXO行业分析电话会-20-20251104_导读 2025年11月05日20:32 关键词 CXO行业三季报业绩订单需求收入利润合同负债投融资全球竞争固定资产价格战复苏创新药产能CROCDMO康龙抗化成地缘政治 全文摘要 在第三季度，尽管面临行业起伏，CXO领域展现出强劲增长势头，业绩领跑医药行业，验证了其景气度乐观预期。分析显示，短期订单加速、中期需求提升、长期研发投入增加及政策支持共同驱动行业前进。25家核心企业业绩改善明显，订单及在手订单持续增长，表明需求端与供给端双重推动下，行业正经历强劲发展。特别地，CDMO与CRO企业业绩亮点突出，尽管存在行业分化，整体复苏趋势明显，未来业绩展望乐观。总之，CXO行业持续向好，资金配置与业务发展潜力显著，全球竞争力提升，预示着未来表现值得积极期待。 章节速览 00:00 CXO行业三季报亮眼：短期需求加速，中长期发展可期 CXO行业在三季度展现出强劲业绩，领跑医药行业。短期看，创新药BD交易创历史新高，订单加速转化为收入。中期观察，投融资恢复推动研发需求增长。长期展望，国内制度性扶持与产业链实力提升，巩固全球竞争力，预示行业将迎来新一轮快速发展。 03:23 C叉O行业业绩与订单加速增长分析 对话梳理了25家C叉O企业业绩改善，指出行业在合同负债、投资金额及BD交易方面均呈现强劲增长趋势，特别是国内交易金额大幅上升，预示未来订单将持续加速，对报表端形成有力支撑。 09:10行业复苏与产能加速：CRO/CDMO市场分析 对话讨论了行业从产能周期、固定资产增长、在建工程投入及人员效率提升等方面展现出的复苏迹象。CRO/CDMO企业业绩分化，CDMO业绩加速，CRO业绩集体回升，行业正逐渐消化价格战影响，订单询价积极性提升，部分企业业绩超预期，行业复苏趋势明显。 14:43 CRO/CDMO行业三季度业绩分析及未来展望 三季度CRO/CDMO行业业绩呈现分化，CDMO企业业绩韧性强劲，CRO企业收入端承压但部分企业已见提升，利润端表现良好，整体行业处于底部复苏阶段。康德、康龙等个股业绩亮眼，订单增长显著，产能持续爬坡，地缘政治影响有限，未来业绩增长可期。抗化成业绩增长强劲，上调业绩指引，外延布局进一步拓展业务能力，CRO/CDMO行业整体表现亮眼，未来1-2年展望乐观。 20:27 C超板块三季报分析：资金面低位、业务持续发展、全球竞争力提升 对话分析了C超板块在资金面、业务发展及全球竞争力方面的表现，指出其估值处于历史低位，业务有持续性，欧美客户增长优于国内，展现了全球竞争力，建议重点关注未来业绩与订单表现。 发言总结 发言人1 他对C叉O行业在第三季度的表现进行了积极的总结，强调了该行业在经历了起伏后展现出的强劲基本面和乐观预期。行业在短期、中期和长期维度上均表现突出，具体体现在需求加速、订单增长、投融资活动的恢复以及国内外客户需求的强劲增长上。产能扩张、人才投入增加和订单转化加速等现象预示着行业将持续快速发展。特别地，CDMO和CRO子板块的表现和前景受到关注，龙头企业如药明康德和康龙化在业绩增长和市场地位方面表现突出。他指出，C叉O行业在经历两年调整后，正迎来新一轮的增长期，值得市场重点关注。 要点回顾 在三季报中，CXO行业的整体表现如何？CXO行业近期发展逻辑有哪些维度？ 发言人1：整体来看，CXO行业在过去的季度经历了一些起伏，但三季报显示行业表现亮眼，业绩领先整个医药行业。从基本面和亮点来看，三季报给市场带来了惊艳的表现，验证了我们对CXO行业景气度的看好。近期CXO行业发展的逻辑可以从三个维度梳理：短期维度上，今年创新药BD交易规模刷新历史记录，订单加速转化为业绩；中期维度，投融资活动恢复并活跃，港股IPO获批、科创板上市等推动研发需求增加；长期维度，国内制度性扶持强化，创新药产业链研发实力提升，全球竞争地位巩固带来订单持续性和行业影响力增强。 目前CXO行业的财务状况及订单情况如何？ 发言人1：目前，25家CXO企业业绩报表明显改善，新冠订单消化后迎来加速增长。三季度整体行业收入增长7%，净利润增长40多倍，毛利进一步提升，利润修复显著。此外，合同负债作为业绩前置信号，与新签或在手订单紧密相关，今年前三季度合同负债接近80亿，同比增长7%，表明前置需求回暖，与持续跟踪的投资数据趋势一致。 全球和国内投资以及BD情况如何？ 发言人1：全球范围内，今年前三季度投资金额保持强劲增长态势，单月同比增速持续加速，尤其是九月份增长接近五六十倍。国内方面，由于去年基数较低，同比增速显著，九月份达到300%的增长，绝对金额接近历史高位。BD景气度也得到有力印证，交易金额大幅提升，预计全年有望突破1000亿美金。BD对研发部门的反补作用明显，持续向上的订单转化成为多家CRO企业的强劲动力来源。 药明康德在手订单的情况如何？ 发言人1：药明康德的在手订单金额持续提升，在今年上半年增速为37%，到了前三季度进一步加速到41%，目前接近600亿的在手订单。 新签订单增速表现怎样？ 发言人1：新签订单的增速从一季度的十左右增长，到前三季度达到了13%的增速，其中CMC部分增长更快，接近20%。 其他CRO/CMO企业对未来的预期如何？ 发言人1：九州、博腾等企业对未来中期有较为乐观的预期，预计会实现不错的增长。CRO企业如昭言订单表现也相对较好，整体上四季度订单节奏有望保持快速或加速增长。 从供给端产能周期的角度看，行业发展趋势是什么？ 发言人1：供给端产能周期正进入一个新的加速周期，固定资产稳健增长，而在建工程自去年Q4触底后大幅投入，产能逐渐释放，相关公司排产紧张，开发开销投入加大，药明康德和凯莱茵等公司capex投入显著增加。 人员和人效方面的情况如何？ 发言人1：行业内员工人数经历低谷后开始新一轮增长，上半年行业上市公司人员增长2%，人均创收和创利在经过去年低谷后今年将有明显提升，尤其是利润方面预计实现双位数增长。同时，龙头公司上调薪资，增强员工吸引力。 CRO和CDMO业绩分化情况如何？行业整体业绩表现如何？ 发言人1：CDMO业绩持续加速，收入和利润分别增长约11%和53%，CRO业绩受历史订单基数影响，目前处于集体回升状态。CDMO企业如药明康德、抗化成、药明合联等业绩强劲，部分CRO企业在三季度环比改善，但整体收入端仍承压。整体板块前三季度收入微降2.5%，净利润规模口径有所提升，单三季度收入下滑1.2%，但环比已呈现部分公司恢复趋势。随着价格战影响消化及订单询价积极性提高，行业持续复苏，年轻装上阵及需求提速将对CRO/CDMO业绩带来实质帮助，四季度及以后表现可预期乐观。 康德在业绩增长方面的情况如何？ 发言人1：康德在今年的中报和三季报中分别上调了收入指引，从原先的10到15区间提升至17到18的收区间。其订单增长显著，尤其是太子对chemistry的贡献同比增速达到了120%的快速增加。产能方面，常州泰兴及美国产能都在持续爬坡并即将交付，预计未来业绩将受到接近600亿在手订单、快速产能提升以及行业景气度恢复等因素的支撑。 地缘政治对康德业务的影响如何？ 发言人1：尽管外部存在波折和干扰，但康德的产业竞争力和确定性在业绩上有所体现，未受到太大影响。参议院版本的生物安全法案比去年版本更为温和，地缘政治对业务的干扰有限。此外，公司聚焦CRDMO领域，转让部分CRO业务以优化资源配置，有助于收入和利润两端的重塑和优化。 抗化成板块的表现及未来展望如何？ 发言人1：抗化成板块前三季度业绩亮眼，收入增长14%，NF S利润增长接近11个点，并在三季度进一步加速，因此公司将业绩指引上调至12到16的增长范围。实验室服务和CMC业务板块均有强劲增长，手头订单也保持10到20的增速。此外，抗化成板块还通过收购百祥德百欧德增强了结构生物学布局和服务能力，有望延续高增长趋势。 对于整个CRO行业的当前状况和未来发展怎么看？ 发言人1：从资金面和业务发展维度来看，CRO行业的配置价值和估值水平均处于历史低位，且未来相当长的时间内有望保持持续的业绩增长和稳定的订单转化。同时，经过极限压力测试，CRO在全球的竞争地位和效率得到了客户认可，特别是欧美客户增速超过国内客户。因此，CRO板块是一个值得关注的投资领域，我们期待未来在业绩和订单方面有更亮眼的表现。