核心观点
- 供应端：整体产能高位运行，但4个月前新增补栏低位，未来1-2个月新增压力偏小，淘汰鸡价格回落明显，四季度在产蛋鸡产能减少趋势明显。需要关注四季度淘汰量。
- 需求端：需求淡季，阶段假日备货和低位补库。
- 成本利润：成本端，玉米价格回落明显，豆粕现货震荡偏弱，成本小幅回落，目前饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7元/斤左右。养殖利润盈亏平衡为主。
- 逻辑方面：需求处于阶段淡季，存在低位补库需求，目前市场矛盾在于供应端的产能变化。上周淘汰鸡价格继续低位，鸡龄继续下降，市场对短期供应压力环节看好，市场价格稳中偏强，但是并未出现“淘汰”现象，供应压力依旧在高位存在，限制整体反弹高度。需要密切关注落后产能的去处情况，再度做空机会需要等待。
关键数据
- 补栏数据：2025年8-11月新开产对应的是2025年4-7月补栏量，补栏量出现季节性下滑，对应8-11月新增产能下滑明显。鸡苗价格下滑明显，补栏积极性下降明显。
- 淘汰数据：淘汰量处于历史同期高位，仍在增加；淘汰鸡平均出栏日龄为497天。粉鸡淘汰量明显大于红鸡。
- 存栏数据：存栏数据继续翘尾增加，但进入9月开始减少，新增稳中有降，淘汰相对缓慢，整体供应压力依旧存在。
- 成本数据：豆粕现货高位震荡，玉米低位盘整，整体成本维持震荡回落，目前饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7元/斤左右。
- 价格数据：淘汰鸡价格均价最低为17年和20年的2元和3.5元，目前在4元左右。鸡蛋现货阶段触底反弹，利润出现反弹，整体盈亏附近徘徊。
研究结论
- 供应趋势：新增产能压力明显放缓，淘汰加速情况需要关注，未来产能预期将见顶回落。
- 需求趋势：季节性淡季，短期需求支撑，假日备货和低位补库需求存在。
- 替代品影响：蔬菜价格坚挺支撑单价，猪肉价格低位寻底对鸡蛋压制明显，其他肉类价格阶段走强。
- 资金仓位：资金继续高位回落，短期做空资金离场，新多入场，等待周期转换到来。
- 基差和价差：负基差，盘面升水现货，近弱远强，反套结构。
- 策略建议：本周继续维持震荡偏强，择机选择少量做空。JD1-5、5-9反套持有。
风险提示
