港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日回落至近25,952點水平；中美貿易關係有所舒緩，短期市況將繼續受關稅消息影響，中長期則受基本面及政策等因素影響較大。此外中國10月維持5年期以上LPR至3.50%，維持1年期LPR至3.00%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 美聯儲10月下調利率0.25厘，至3.75-4.00%區間，並將結束縮減其6.6萬億美元資產負債表；10月1日，美國未能通國財政預算案，政府停擺，暫停公佈部份經濟數據；美國9月CPI同比3.0%，低於預期的3.1%；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開10點或0.04%，報26,148點，隨即跌幅收窄並倒升約133點，最終恆指半日報26,209點，升51點或0.20%，午後升幅收窄並轉跌，最終恆指全日收25,952點，跌206點，或0.79%，大市成交2,400億港元。 國企指數前收報9,173點，跌85點或0.92%。恆生科技指數前收報5,818點，跌104點或1.76%。 即月期指前收報25,908點，低水44點。 A股，上證收報3,960點，跌16點或0.41%;深成指收13,175點，跌229點或1.71%。 外圍市況 美元指數升至近100.0，美國十年期國債收益率跌至近4.090%，美股周二下跌，道瓊斯工業平均指數收47,085點，跌251點或0.53%;標普500指數報6,772點，跌80點或1.17%；納斯達克指數報23,349點，跌486點或2.04%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ WTI 12月原油期貨收跌0.49美元，跌幅0.80%，報60.56美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌0.45美元，跌幅0.69%，報64.44美元/桶。。 若持有與黃金或石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年11月3日評級：未評級 友邦保險(1299.HK) 友邦保險近日公佈截於2025年9月30日第三季度業務摘要，新業務價值按年增25%，至14.76億美元，創第三季新高，新業務價值利潤率按年增加5.7個百份點，至58.2%，年化新保費按年增14%，至25.5億美元，代理新業務價值增19%，整體業務表現強勁。 若計算2025年首九個月，新業務價值按年增18%，至43.14億美元，新業務價值利潤率按年提升4.2個百份點，至57.9%，年化新保費按年增10%，至74.92億美元。 集團新業務價值增長主要由於在18個市場中，有11個錄得雙位數字增長，包括香港、中國內地、東盟及印度等。集團的分銷渠道「最優秀代理」成為主要增長動力，取得19%增長，為集團帶來逾70%的新業務價值。集團持續加強招聘，新入職代理人數增長18%。另外具互補性的夥伴分銷渠道亦錄得46%的新業務價值增長，由香港業務的獨立財務顧問及經紀渠道，及整體銀行保險業務的卓越表現所帶動。 其中香港業務新業務價值增長40%，中國業務新業務價值增長27%，泰國新業務價值增長20%，整體東盟錄得15%新業務價值增長。 若以股價74.95港元來算，在港上市市值約7,873億港元，TTM市盈率約16.6倍，而近10年平均TTM市盈率約為43.4倍，因此目前估值低於過往10年平均。集團2010年上市以來，每年亦有派發股息，平均股息收益率約為1.70%，目前股息收益率約為2.3%。 新股動態 新股時間表 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。 中州國際www.ccnew.com.hk9地址：香港金鐘夏愨道18號海富中心一座13樓1304室