核心观点
- 2025年第三季度归母净利润同比下降34%,主要受资产减值4.5亿元影响,其次可能因冶炼加工费下滑。
- 公司是全球最大铜冶炼公司,铜冶炼产能达220万吨,超过江西铜业。
- 受益于全球铜冶炼产能出清,公司铜冶炼业务具备全球竞争力,抗风险能力强。
关键数据
- 2025年第三季度单季营收458亿元(同比+31.7%),归母净利润3.3亿元(同比-39.9%,环比+5.6%)。
- 公司铜冶炼产能220万吨,其中粗炼产能196万吨。
- 2024年集团使用铜精矿135万吨,粗杂铜35万吨,外购矿长单比例约75%。
研究结论
- 预计2025-2027年归母净利润分别为29.0/64.6/73.2亿元,同比增速3.3/122.6/13.4%。
- 米拉多铜矿二期即将投产,铜矿年产能将达31万吨且成本下降。
- 维持“优于大市”评级,看好明年铜矿业务量价齐增。