三季报点评2025传统业务景气度下滑，全力开启向AI的转型

核心观点与关键数据

• 传统业务景气度下滑：受全球经济下行影响，公司2025年前三季度收入同比下滑10.78%，净利润下滑39.78%。Q3收入下滑12.52%，净利润下滑61.25%。
• 工业AI成为增长引擎：公司推出时序工业大模型TPT，2025年前三季度TPT收入1.54亿元，已获客户端积极需求响应。TPT2.0攻克安全预测、工艺参数优化等工业难题。
• 成功案例验证效果：兴发集团项目将工厂定员减至80人，改造时间缩短至1-2周，节电1.2亿度；中石油项目预测准确率达99.79%，乙烯收率提高0.373%，年效益1500万元。
• AI数据潜力待发掘：国内流程工业企业有20余万套生产装置，公司已积累10万套数据，AI加持下数据潜能亟待发掘。模型能力增强和推理成本下降，AI应用价值待释放。

研究结论与投资建议

• 估值与预测：预计2025-2027年EPS分别为-10%-4%、1.7%、12%，对应PE为62.19倍、44.32倍、23.08倍。
• 投资评级：给予“增持”评级，认为AI布局将为公司争取下一个阶段工业AI入场券。
• 风险提示：AI能力提升不及预期、AI投入加大形成短期业绩压力、行业景气度不及预期。

财务数据预测

• 收入：2023-2027年分别为86.2亿元、91.39亿元、85.67亿元、98.42亿元、127.26亿元，增速波动较大。
• 净利润：2023-2027年分别为11.02亿元、11.17亿元、6.65亿元、9.33亿元、17.91亿元，2025年预计下滑。
• EPS：2023-2027年分别为1.39元、1.41元、0.84元、1.18元、2.26元。